华泰证券-银行业：2020年10月金融统计与社会融资规模数据解析， 社融符合预期，贷款增速略降-201111

《华泰证券-银行业：2020年10月金融统计与社会融资规模数据解析， 社融符合预期，贷款增速略降-201111（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰证券-银行业：2020年10月金融统计与社会融资规模数据解析， 社融符合预期，贷款增速略降-201111（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

核心观点10月新增社融1.42万亿元（Wind一致预期1.41万亿元），同比多增549华泰证券3亿元，月末存量同比增速较9月末+0.2pct至13.7%。

银行业主要关注点为：1）贷款同比增速略降，中长期贷款需求强；2）表外融资同比多增，政府债券为社融增长的主要贡献；3）M1同比增速上升。

宏观经济逐步修复，银行业景气度已2020年10月金融统计与社会融资规模数据解析触底反弹，基本面+估值+资金配置多重因素共振，我们看好银行板块配置机遇，首推“两小两中”组合，包括常熟银行、成都银行、平安银行、兴业银行；看好招商银行、宁波银行。

关注点一：贷款同比 社融符合预期增速略降，中长期贷款需求强10月新增人民币贷款6898亿元（Wind一致预期7943亿元），同比多增285亿元，存量同比增速较9月末下降0.1pct至12.9%。

居民贷款同比多增121亿元，主要由居贷款增速略降民中长贷贡献，同比多增472亿元。

双华泰证券十一有望提振居民短贷需求，我们预计11月居民短贷有望表现强劲。

企业贷款同比银行业多增1073亿元，中长期贷款继续是主要贡献，同比多增1897亿元，已连续8个月同比多增，反映了实体中长期投资需求旺盛。

四季度为对公贷款投放淡季，零2020年10月金融统计与社会融资规模数据解析售贷款有望接力对公，助全年信贷增速保持稳定。

关注点二：表外融资同比多增，政府债券推升社融表外融资同比降幅较9月末缩小0.1pct至-2.7%，表外融资减少2138亿元，同比少减206 社融符合预期亿元，其中表委托贷款同比少减493亿元，是表外融资同比少减的主要贡献因素。

10月政府债贷款增速略降券净融资继续保持较高水平，达到4931亿元，同比多增3060亿元，仍为社融同比多增的主要贡献。

由于专项债已完成发行，11-12月政府债券增长有一华泰证券定压力。

企业债券净融资2522亿元，同比银行业多增490亿元。

非金融企业境内股票融资9272020年10月金融统计与社会融资规模数据解析亿元，仍处2018年以来的高位，反映间接融资转向直接融资的发展趋势。

关注点三：M2-M1剪刀差缩小，拆借利率上行10月末M1、M 社融符合预期2同比增速分别为9.1%、10.5%，较9月末分别+1.0pct、-0.4pct。

M2-M1剪刀差较上月末减小1.4pct至1.4%，为贷款增速略降2018年6月以来的最小值，体现出随宏观经济回暖，企业经营活跃度提升。

1华泰证券0月人民币存款减少3971亿元，同比多减6343亿元，主要受非银存款、居民存款拖累。

10月同业拆借加权银行业平均利率为2.13%，较9月+33bp，流动性仍呈现收紧趋势。

多重因素共振，首推“两小两中”组合宏观经济逐步2020年10月金融统计与社会融资规模数据解析修复，银行业景气度已触底反弹，我们预计四季度银行净利润增速有望继续修复。

当前为银行板块估值、仓位双底部，凸显板块配置 社融符合预期价值。

四季贷款增速略降度或迎来外资快速流入、被动型基金发行加快、各类资金寻求稳定等多重利好，有望驱动板块估值回暖。

我们首推“两小华泰证券两中”组合。

风险提示：经济下行持续时间超预期，资产质量恶化银行业超预期。