一德期货-股指短期将进入寻底阶段-201118

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摘要：由于信用债事件打破了投资者对于国企“刚性兑付”的信仰，导致短期市场一德期货预期紊乱，并加剧了市场对流动性收紧的担忧。

在该事件得到妥善解决之前，预计投资者风险偏股指短期将进入寻底阶段好仍会受到压制，指数层面或将呈现震荡寻底状态。

待事件尘埃落定之后，随着恐慌情绪的消散和疫苗普及的临近，A股市场有望在经济持续修复和展望年初流动性预期的双一德期货重提振下，迎来春季攻势的时间窗口。

上周中以来，A股市场持续震荡，很大程度上是受到信用债系列违约事件的股指短期将进入寻底阶段影响。

周一盘前央行进行800一德期货0亿MLF操作，与11月份到期量6000亿相比超出2000亿元。

受此影响，因信用股指短期将进入寻底阶段债事件带来的抛压有所缓解，期指三品种在本周前三个交易日中呈现窄幅震荡。

信用债事件加剧流动性一德期货收紧担忧十月中下旬期间，由于央行行长发表关于“货币总闸门”的讲话以及彼时蚂蚁集团上市步伐不断加快，投资者预期宏微观流动性边际趋紧。

在避险情绪的作用下，增量资金观望情绪浓股指短期将进入寻底阶段厚、入场步伐放缓，存量资金兑现收益动机强烈、部分游资转战可转债市场进行炒作。

虽一德期货然11月3日上交所发布通知暂缓蚂蚁集团科创板上市，但IPO发行提速预期再起，投资者对资金面紧平衡的看法并未改观。

而11月10日股指短期将进入寻底阶段永煤超短期融资券违约，并且是继10月23日华晨集团违约不久后，信用评级为AAA级的国有企业再次出现违约。

这不仅打破一德期货了投资者对AAA级国企的“刚兑信仰”，也加剧了市场对于流动性收紧和信用被迫收缩的预期，从而导致相关基金和资管产品被大量赎回。

为缓解流动性股指短期将进入寻底阶段压力，机构不得不卖出流动性更好的利率债和股票，使得中短期利率出现显著上行、A股市场持续震荡。

从历史经验来看，影响较大的信一德期货用事件的发生通常是受宏观经济、监管政策与融资环境的系统性影响。

例如2016年5月，受经济下行压力较大和去杠杆政策影响，以煤炭、钢铁、有色、机械等行业为代表的产股指短期将进入寻底阶段能过剩行业经营情况恶化，出现了违约潮。

2018年二季度期间，受强监管、紧信用融资环境影响，民营企业一德期货出现了较为集中的信用违约现象。

2019年5月包商银股指短期将进入寻底阶段行出现风险，打破了市场对银行“刚性兑付”的信仰。

同一德期货时由于其深度参与银行间市场，对银行间市场流动性造成了较大冲击。

伴随着上述事件的发生，短期资金利率上行、信用利差走扩，股票市场股指短期将进入寻底阶段（尤其是中小市值股票）出现较为严重的杀估值现象，直至监管层采取安抚措施后，恐慌情绪逐渐消退。

就本次事件来看，当前信用利差并未明显走扩，主要由于违约事件发生在国企一德期货，打破了投资者对于国企“刚性兑付”的信仰，导致短期市场预期的紊乱和对流动性收紧的担忧。

周一盘前央行股指短期将进入寻底阶段超量续作MLF，缓解了因信用风险预期传染导致的流动性风险。

但经此一事，国企的刚性兑付信仰被打破，信用估值体系将面临一德期货重建，因此未来监管层和地方政府的表态值得投资者密切关注。

如果监管方面没有明确的保兑付信号，即使央行投放了大量流动性，那么盈利能力较差的行业或者财政较困难的区域融资能力也将受到影响，进而导致信用层面被迫加股指短期将进入寻底阶段快收缩，给A股市场相关板块带来压力。