毕马威-2020年四季度中国经济观察-201120

《毕马威-2020年四季度中国经济观察-201120（55页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《毕马威-2020年四季度中国经济观察-201120（55页）.pdf（55页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

中国经济持续复苏，三季度GDP实际同比增速回升至4.毕马威9%，较二季度提升1.7个百分点。

前三季度中国经济由负转正，累计同比02020年四季度中国经济观察.7%。

疫情后中国经济的复苏大致可以分为三个阶段：在第一阶段中，制造业生产、投资、出口是拉动经济复苏的主要力量；目前中国经济已经计入第二个阶段，服毕马威务业、消费的复苏将发挥更大的作用；在第三阶段的复苏中，中国将进一步提升创新能力、打造国内大市场、推动更高水平的改革开放，从而实现经济的高质量增长。

我们预期中国经济2020年GDP增长2.22020年四季度中国经济观察%，2021年增长7.8%。

从产业结构来看毕马威，三次产业累计增速继续回升，第二产业增幅最大，成为GDP增长的主要支撑。

2020年四季度中国经济观察具体来看，前三季度，第二产业增速由负转正，增长0.9%，较上半年回升2.8个百分点，拉动GDP增长0.4个百分点。

其中，制造业和建筑业增速均较上半年有明显回升，是拉动第二产业毕马威增速回弹的主要原因。

相比之下，服务业也在回暖，但速度慢2020年四季度中国经济观察于制造业。

前三季度服务业累计增长0.4毕马威%，同样实现由负转正，较上半年回升2.0个百分点，拉动GDP增长0.2个百分点。

其中，受疫情冲击严2020年四季度中国经济观察重的住宿和餐饮业增速较上半年回升7.7个百分点，逐渐从疫情影响中恢复。

生产方面，由毕马威于国内疫情防控得力，复工复产持续加速推进，工业生产加快，超出市场预期。

9月规模以上工业增加值同比6.9%，较上月回升1.3个百分点，较去年同期也回升1.12020年四季度中国经济观察个百分点；1-9月工业增加值累计同比1.2%，较1-8月回升0.8个百分点。

9月制造业PMI录毕马威得51.5%，服务业PMI录得55.2%，连续7个月处于荣枯线以上，预示未来经济将持续回暖。

投资仍然是经济增长2020年四季度中国经济观察的主要拉动项，但对经济增长的贡献率较二季度有所回落，消费需求则从低位回升。

三季度，最终消费支出对经济增长的贡献率大幅回升至34.9%，拉动经济增长1.7个百分点；其中可选消费品、汽车类消费增速回升显著；管控措施的进一步放开以及暑期效应，使之前受控的聚集性、接触性的服务毕马威类消费需求加快回升步伐。

随着就业形势日趋稳定，居民收入逐步回升，我们预期消费将2020年四季度中国经济观察持续修复，支撑中国经济增长。

1-9月全国固定资产投资同比增速0.8%，较上半年降幅回升近4个百分点，年毕马威内首次由负转正。

其中，房地产开发投资累计同比增长5.6%；基建投资累计同比为0.2%，但修复速度有所放缓；由于内外需求同步改善，企业利润加速回升，三季度企2020年四季度中国经济观察业投资意愿有所恢复，民间投资增速亦有所回升。

1-毕马威9月制造业投资累计同比下降6.5%，较上半年收窄5.2个百分点，反弹幅度大于房地产和基建行业。

2020年四季度中国经济观察三季度出口同比8.8%，比二季度上涨8.8个百分点，增长继续超预期。

从出口品类来看，防疫物资和“宅经济”相关产毕马威品的出口仍保持高增。

与此同时，9月进口数据表现亮眼，同比13.2%，较8月上涨15.3个百分点；拉动三季度进口同比3.2%，较2020年四季度中国经济观察二季度上涨近13个百分点。

进口的大幅回升毕马威一方面源自内需的逐步恢复，另一方面则来自中国仍在努力履行中美第一阶段经贸协议。

据我们测算，截至2020年8月，中国自美进口额累计完2020年四季度中国经济观察成2020年协议任务的1/3，预计第四季度进口仍将保持高位。

货币毕马威政策方面，9月25日召开的央行第三季度货币政策例会的表述中删除了“坚持总量政策适度”，同时继续强调“保持流动性合理充裕”的表述，强调稳健的货币政策要更加灵活适度、精准导向。

就第四季度而言，我们预2020年四季度中国经济观察期央行将主要通过公开市场操作调节市场流动性，维持目前的利率水平和存款准备金率不变。

在保持流动性总量合理充裕的同时，更加注重对资金进入毕马威实体经济的引导，结构性政策会更加得到重视。