万和证券-每周策略：短期或震荡，市场趋势向好逻辑不变-201124

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主要观点：整体来看万和证券10月宏观经济继续稳定恢复。

从工业方面看生产端恢复较快，累计增速持续回升，41个工业大类行业中，34个实现增长，装备制造业持续高位运行，已连续4个月保持两位数增长，对稳定工业增长起到重要作用；同时电气机械、汽车、通用设备快速增长，增速居全部工业大类行业前列；受天气影响煤炭采选业增速升至今年以来最高，拉动采矿业回升；原材料方面钢铁、建材、化工等增速均升至今年以来最高，拉动作用明显增强；消费方面整体不及预期，但结构改善，餐饮业恢复仍然较慢，受10月双节影响，餐饮、住宿消费显著恢复，餐饮增长年内首次转正；同时可选消费恢复加速，限额以上18个商品品类中17个商品零售同比正增长，其中化妆品、文化办公用品等9类商品两位数增长，而汽车市场的恢复对商品零售拉动较为显著；投资方面基础设施投资增速加快，高技术产业投资保持较高速度增长，其中医药制造投资增长22.8%，计每周策略算机及办公设备制造投资增长14.8%，电子及通信设备制造投资增长7.5%，总体上制造业投资与民间投资降幅进一步收窄，疫情带来的不确定性依然制约着民间及制造业投资的恢复状况；房地产开发投资平稳增长。

10月宏观经济恢复情况较好，宏观基本面持续恢复逻辑延续，往后看投资短期或震荡与消费的持续恢复或将继续保证经济的持续复苏。

短期或震荡，市场趋势向好逻市场趋势向好逻辑不变辑不变。

当前市场内在影响因素主要有两方面，积极的方面是经济持续复苏逻辑不变，10月经济呈现出供给端基本稳定复苏，需求端有所恢复的态势，基本面延续复苏万和证券态势；消极的方面则是债市违约虽对股市影响有限，但对市场风险偏好影响较大，AAA级信用债违约对市场风险偏好产生抑制，短期对行情仍有一定的扰动；从外部环境来看美国大选基本落地，当前是特朗普政府执政的最后时期，而在拜登政府正式上台前，特朗普政府的外交政策仍将继续执行，中美关系不确定性仍在；同时对市场情绪影响最大的则是疫情的反复，欧美等西方国家疫情的不确定性对全球经济复苏产生扰动，美国疫情上周单日新增确诊与新增死亡人数均创新高，美国中西部州已成为疫情的重灾区，而疫情的反复对市场情绪产生负面影响。

因此我们判断当前形势下，行每周策略情仍有扰动因素干扰，短期或呈震荡态势，但受基本面持续复苏影响，A股上市公司盈利改善预期增强，市场趋势向好逻辑不变。

行业方面可关注券商、短期或震荡消费、传媒、新基建。

风险提示：疫情超预期、美股市场趋势向好逻辑不变大跌超预期、经济下行超预期。