华泰证券-医药健康行业周报（第四十八周）-201129

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本周观点:医保谈判在即,精选政策免疫/高增长/边际改善标的上周医药健康指数下跌2.96%，跑输沪深300指数3.72pp。

医保谈判的降价预期对药品和CXO板块带来一定压力，但我们继续看好医药行业的配置价值。

本周建议关注：1）高景气赛道内全年业绩高增长标的，如CXO、连锁药店及智飞生物、健帆生物、迈瑞医疗、司太立等；2）估值具备比较优势的制药龙头；3）经营稳健且基本面明显边际向好的标的（三诺生物、华东医药）；4）政策影响较小的细分龙头（新产业、安图生物）。

子行业观点1）化学制剂/生物药：医保目录调整有望12月完成，关注研发实力强，管线质量好，销售能力强的大型龙头药企；2）疫苗：国产新冠疫苗有望在4Q20揭盲III期，关注数据/进度领先企业；3）医疗器械：冠脉支架国家集采后器械分化加剧，优先配置创新&定制型产品赛道；4）肿瘤、眼科等专科连锁医疗服务业务企稳，部分标的估值调整充分，适时配置；5）CXO：关注海外疫情下订单流入机会，看好一体化行业龙头。

重点公司动态及行业新闻11月20日，医保局开展第二批医用耗材集采数据的采集与价格监测，涉及人工髋关节、人工膝关节、除颤器、封堵器、骨科材料、吻合器等产品；11月25日山东药品集采开标，平均降幅60%以上，最高降幅达98.6%。

风险提示：医保谈判降价幅度超预期；疫情反弹，防控力度加大。