万和证券-每周策略：市场相对平淡，短期维持窄幅震荡-211109

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主要观点上周市场主要指数涨跌不一，上涨指数均是微幅上涨。

盘面上，沪指下跌1.57%、成指上涨0.08%、创业板指上涨0.06%、沪深300下跌1.35%、上证50下跌2.01%、中证500下跌0.44%、中证1000上涨0.06%、科创板上涨0.04%。

上周申万一级行业涨跌互现。

农林牧渔（4.67%）、电子（4.37%）、通信（4.00%）涨幅居前；休闲服务（-10.37%）、钢铁（-7.14%）、化工（-5.54%）跌幅居前。

上周两市量能继续回暖，北上资金呈现净流入状态。

上周沪深两市日均成交额为11422.75亿，环比上期10840.00亿回升5.38%；两市日均成交量765.08亿股，环比回落4.35%。

以人民币计陆股通北向合计流入44.14亿元，其中沪股通流入0.62亿，深股通流入43.52亿；两融余额环比回落，周五收18306.80亿元，环比上期回落159.47亿元；其中融资余额16872.95亿元，融券余额1433.85亿元。

A股盈利整体放缓，单季度进入下行区间。

从净利润来看，A股三季度净利润增速较二季度明显放缓，单季度增速已经入到下行区间。

当前我国经济下行压力加大，市场对类“滞涨”的担忧情绪持续升温，在这种宏观背景下，企业经营压力增大，往后看A股整体净利润增速或将进一步放缓。

行业盈利差异化明显，上游盈利有所收敛。

我们选取上中下游具有代表性的行业具体来看行业变化，上游以采掘为例，虽然上游盈利比上期增长大幅放缓，但仍处于高位，而观察营收的增长幅度有限，说明上游盈利的高增主要动力来源于高价的上升。

往后看，上游原材料价格虽然当前上涨势头有所减弱，但供给错配仍然存在，价格仍将继续保持相对高位，对于盈利有所保障。

中游以电气设备为例，整体来看电气设备营收增长变化不大，但盈利情况明显好转，一方面需求端的旺盛对行业带来利好；另一方面则是政策面的推动。

往后看，电气设备景气度仍将维持高位，在国家“碳中和，碳达峰”的战略背景下，电气设备行业景气整体呈现持续上升状态，此外如果上游原材料价格可以保持稳定或略有下降，对行业整体盈利情况将带来进一步的改善。

下游以食品饮料为例，下游消费依旧保持了一定的稳定性，营收整体变化不大，但净利润有所增长，主要源于提价。

往后看，随着经济下行压力增大，市场风险偏好整体有所下降，这一段市场避险情绪有所升温，而消费行业较强的盈利稳定对投资者吸引力或更强。

市场相对平淡，短期维持窄幅震荡。

当前市场整体相对平淡，虽然经济下行压力增大与类“滞涨”担忧对指数带来一定的压制，但美联储Taper落地等消息对市场情绪有一定的提振。

整体来看，当前市场仍是对三季报后各行业状况有所分歧，市场整体进入窄幅震荡阶段。

我们认为当前市场仍有一定的避险情绪，可继续保持对食品饮料板块的关注；受价格持续高位运行以及需求的影响，短期来看煤炭等原材料价格企稳后仍将继续保持高位运行，采掘等上游行业业绩确定性强；电气设备等受到景气与业绩的影响，可保持适当的关注。

行业方面行业方面可关注食品饮料（饮料制造）、电气设备（电源设备）、采掘（煤炭）。

风险提示：疫情超预期、流动性收紧超预期、经济复苏不及预期、台海危机风险。