光大证券-基金产品介绍与分析系列六十：估值修复一触即发，银行ETF获最新投资机会-201202

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要点天弘中证银行ETF(认购代码515293.0F),拟定于2020年12月7日发售,发售期1天。

银行股属于低估值高股息率的优质资产，补涨需求强烈，后续随着经济持续回暖背景下，银行经营基本面的预期改善,银行ETF或迎黄金配置期，有望带来超额收益。

标的指数中证银行指数(399986.SZ)于2013年7月15日正式发布，以2004年12月31日为基期。

中证银行指数成分股基本涵盖了中证全指指数样本股中的全部银行业股票,并以成分股市值进行加权，能够全面反映中国银行业整体发展情况，紧跟行业崛起的脚步。

金融股或迎下一轮上涨1)估值修复或驱动银行指数补涨。

截至2020年11月30日，中证银行指数市净率(PB__LF)处于2013年7月中旬以来的9.56%分位水平，处于历史较低分位,回顾历史，金融股大幅上涨前期中证银行指数都将经历一段PB历史分位数低潮，估值修复空间为上涨创造有利条件。

2)四季度及明年经营展望:基本面持续改善有助于估值进一步修复。

信贷投放从供给驱动到需求拉动,信贷结构进-步优化;贷款定价向好预期与加强负债成本管控，将成为稳定息差的重要支撑;资产质量压力边际缓释,不良生成更多源自‘‘老问题’中证银行指数具有较强的抵御风险能力,具备长期配置价值:1)行业分布:涵盖中国银行业的主体银行。

按照中信二级行业分类,从指数成分来看，截至2020年9月30日，中证银行指数的成分股主要为区域性银行、全国性股份制银行1I、以及国有大型银行I|,从各个子行业的主要成份股代表来看,中证银行指数覆盖了中国银行业的主体银行,能够完整反映银行业发展轨迹。

2)成分股:集中度高,重仓股总市值较大。

中证银行指数成分股集中度较高,截至2020年9月30日，前十大成分股权重占比达到72.16%，权重最高的10只成分股平均总市值为6276.67亿元，其中总市值最高的工商银行总市值为19210.30亿元。

3)市值分布:市值极差大,主要集中在中.大市值。

中证银行指数前十大成分股集中度较高，市值极差大，从市值分布来看，成分股总市值主要集中在100到500亿及1000亿以上股票,总市值最大的成分股为工商银行，超过19000亿元。

4)基本面指标:估值低于主流宽基指数。

作中证银行指数的PE或者PB都明显低于其他宽基指数的水平，且相比于其他宽基指数波动更小。

截至2020年11月30日，中证银行指数的市盈率为6.9倍，市净率为0.76倍。

5)业绩表现:长期最大回撤较小,在熊市中风险抵御能力较强。

中证银行指数与主流宽基指数的风险收益指标对比,最大回撤较小，在熊市中具有--定的防守性，具有相对较强的抗风险能力。

风险提示:本报告基于基金历史数据计算业绩表现及风险特征，历史业绩不代表未来。

指数未来业绩受市场波动影响。

投资行业主题基金需关注行业特有风险，具体可参照光大证券研究所对应行业团队的相关报告。

投资者在购买基金前应仔细阅读基金招募说明书与基金合同。