平安证券-基金深度报告：公募基金公司的量化分析研究-201204

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基金公司现状与业绩：截至2020年Q3，共150家机构获得公募基金管理资格，除8家没有发行产品外，余下机构的总管理规模高达172,582.87亿元，剔除货基和联接基金后共97756.12亿元。

主动权益、纯债和固收+基金近三年加权平均收益（累积）分别为81.91%、13.94%和25.97%。

基于量化构建基金公司综合分析体系：综合研究思路分为体系构建、量化分析和实际应用三个步骤，其中的重点是构建分析体系。

由于不同类型的基金分析方法不同，因此将具体基金公司旗下的基金产品和基金经理划分为主动偏股、主动偏债、固收+、被动指数、货币、QDII、量化和FOF八个赛道。

分析方法上分为定量分析和定性分析，其中定量是从数据维度进行的结果分析，如规模、业绩、风险等；定性分析则从风格、策略、理念、流程等方面进行分析。

本篇报告将主要基于定量指标进行排序分析。

基金公司的量化分析实证研究：依托综合分析的量化研究体系，我们对全部基金公司进行了量化计算。

以鹏华为例，截至2020年Q3，鹏华基金旗下共210只基金，总规模5432.71亿元（包含货基和联接基金）。

主要赛道规模和业绩均排在市场前列，回撤和波动的控制也基本位于中等偏上水平。

整体看，基金经理风格和行业覆盖面广，产品线完整。

基金公司综合分析的应用探讨：基于基金公司综合分析体系，在面向基金投资者包括机构投资者、基金代销渠道和基金公司的多个方面均有应用。

1）协助投资者进行基金优选：可以协助在FOF/MOM业务中对基金公司进行全面量化研究支持，如：提供量化研究体系的研究结果支持，提供加工后的基金公司分析基础数据，以及协助构建符合自身需求的基金公司分析体系；2）协助基金代销机构更好的了解基金管理人，为做好客户服务打基础；3）协助基金公司进行战略分析：可帮助基金公司加强对自身运营的了解，并深度判断公司在市场上的位置和竞争优劣势，进而动态调整公司的发展战略。

我们分别以民生加银和华夏进行了初步分析。

基金公司综合分析体系的进一步优化：1）量化过程中的一些细节有待进一步完善；2）未来将深入研究更加有效的因子，并对研究体系进行进一步补充；3）目前为应用量化方法来获取有参考价值的数据，后期将引入有效定性因子，力求结果更加客观。

风险提示：1）本报告基于对基金公司的数量分析，由于存在基础数据缺失和处理逻辑局限性等问题，可能导致量化分析结论有偏差，计算结果仅供参考；2）本报告主要基于过往数据的定量计算，不预示未来业绩；3）市场风格的多变，基金公司经营策略等的改变，都可能造成分析结果与未来业绩之间的偏差。