国信证券-电气设备新能源行业：国内电动车销量点评，国内11月销量持续高增长，行业景气度维持高位-201208

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事项：根据乘联会统计，月911月国内新能源乘用车批发销量18.0万辆，同比增长128.6%，环比10月增长24.8%。

其中插电混动销量3.0万辆，同比增长160.0%。

纯电动的批发销量15.0万辆，同比增长122.3%。

国信电新观点：在以爆款车型为主导的ToC端纯市场需求以及传统限牌限行营运类需求的共同驱动下，11月国内乘用车批发销量数据实现超预期增长，单月乘用车电动化渗透率达到7.95%。

目前新能源乘用车在车型结构上呈现高端低端两极（A00与B级）强势增长的趋势，在厂商构成上爆款车型带来的头部效应显现，前三强销量占比达到46.5%。

我们认为目前行业有两条相对明确的主线：1、伴随国内市场热销车型放量以及支持政策预期加强，国内市场呈现产销两旺趋势，部分环节（如电解液溶剂、六氟磷酸锂、锂电铜箔、磷酸铁锂正极等）开启涨价模式，产业链四季度业绩预期环比有明显改善，行业龙头受益于集中度提升以及大客户放量趋势；2、海外供应链的中间环节从落地到放量，各环节海外业务占比较高的龙头将优先受益。

基于以上逻辑我们建议中游环节重点关注受益于锂电全球供应链机会标的以及锂电池优质龙头企业：宁德时代、国轩高科、璞泰来、新宙邦、亿纬锂能等；上游环节重点关注钴产业链弹性标的寒锐钴业、华友钴业等；整车龙头重点关注宇通客车、比亚迪等；热管理重点关注三花智控、克来机电等；特斯拉产业链重点关注拓普集团等。

另外重点关注受益于“高镍化、高倍率、长循环寿命+负极硅基化”趋势渗透率提升的新型导电剂龙头天奈科技等。

风险提示：新能源汽车产销量大幅低于预期；各国新能源车政策落地不及预期；供应链行业竞争加剧。