华泰证券-钢铁行业近况点评： 海外冷板需求好转，美国钢铁大涨-201210

《华泰证券-钢铁行业近况点评： 海外冷板需求好转，美国钢铁大涨-201210（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰证券-钢铁行业近况点评： 海外冷板需求好转，美国钢铁大涨-201210（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

欧美经济复苏，出口需求接力国内板材淡季20Q2开始国内出口逐步表现强势，主要因欧美大规模财政刺激支撑消费，同时也支撑美国钢企股价回升，美国钢铁上涨176%（9.24-12.8），纽柯钢铁上涨47%（7.9-12.8）。

尽管Q1为传统冷轧板材淡季，但受益于出口，国内板卷价格仍较强势，据Mysteel，宝钢股份21年1月热轧期货基价环比上调400元/吨、冷轧上调500元/吨。

另外，即使后期若出现卷转螺，但规模预计不超过1000万吨，对卷板供给冲击有限。

由于疫情冲击下海外需求修复快于供给，预计21年欧美仍有较多补库需求支撑国内出口，我们继续看好明年板卷的需求及价格表现，推荐国内汽车板龙头宝钢股份。

欧美经济修复、消费复苏，板卷需求在好转在国内外疫情防控形势差异的背景下，20Q2开始国内出口业务对GDP拉动作用逐步显现，据华泰固收《在短期逆风中迎接中期转机》（2020.11.15），外因在于欧美大规模财政刺激支撑消费能力。

另外，据Wind，美国新建住房销售自19年8月开始表现较为强势，20年3-4月受到疫情短期冲击，5月即恢复正增长，7-10月当月同比均超40%。

欧美地区消费强劲复苏也刺激钢材特别是板卷需求、价格修复，据中联钢，欧盟、美国热卷价格从年内低点分别上涨75%、53%（8.7-12.4，6.5-12.4），冷卷价格均上涨45%（8.21-12.4，6.5-12.4）。

欧美冷板需求强势，出口接力国内传统淡季据华泰固收《在短期逆风中迎接中期转机》（2020.11.15），考虑疫情冲击后海外发达经济体需求修复快于供给，供给缺口仍在扩大。

目前（12.4）美中热卷、冷轧价差分别扩大至223、197美元/吨，欧中热卷价格也已转正至13美元/吨，或可部分印证前述观点。

目前直接出口较旺盛的钢材主要为冷轧相关产品，我们预计有望持续至21Q1，接力国内汽车、家电产销淡季，因此我们继续看好明年板卷需求、价格、利润。

预计后期螺转卷对热卷价格、毛利影响有限据中联钢及Mysteel，目前螺纹、热卷价格表现分化，最新期（12.4）热卷、螺纹吨毛利分别为334、296元/吨，考虑热卷价格或持续强势，后期热卷吨毛利或反超螺纹。

若热卷吨毛利反转持续，或刺激部分钢厂螺纹产能转产热卷，但产能规模或不超过1000万吨，在热卷需求向好、特别是海外强势需求下对国内出口业务的刺激下，对热卷供需格局影响或有限。

风险提示：海外供给修复超预期，国内螺转卷产能规模超预期，国内宏观经济修复不及预期。