万和证券-每周策略：短期调整无碍跨年行情-201210

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主要观点：制造业PMI继续保持扩张。

11月制造业PMI为52.1%，比上月上升0.7个百分点，已连续9个月位于扩张区间。

具体看，生产需求指数均创年内新高，生产需求差值缩窄至0.8个百分点，说明需求回升速度大于生产端，市场出现供不应求现象。

当前制造业供需循环改善，医药、电气机械器材、计算机通信电子设备及仪器仪表等行业生产指数与新订单指数均高于56.0%，位于高景气区间，进一步增强制造业的持续复苏；此外进出口景气继续回升，11月新出口订单指数和进口指数分别为51.5%和50.95，分别高于上月0.5和0.1个百分点，连续3个月位于扩张区间；按企业规模来看，大、中、小型企业PMI分别为53.0%、52.0%、50.1%，均位于灵界点以上，小型企业生产经营状况有所改善。

整体来看我国制造业持续恢复态势明确，但制造业恢复情况不均衡的态势也很明显。

猪肉拖累CPI，受需求端转暖PPI持续回升。

11月9日，统计局公布11月通胀情况，11月CPI同比下降0.5%，环比下降0.6%，1-11月比去年同期上涨2.7%；其中食品间隔同比下降2.0%，环比下降2.4%，非食品价格同比下井0.1%，环比下降0.1%。

11月PPI同比下降1.5%，环比上涨0.5%，1-11月比去年同期下降2.0%。

我们认为CPI主要受到猪肉价格的拖累暂时走低，一方面因猪肉供给端提升，另一方面也因去年高基数导致；PPI一方面受到国际原油价格上涨影响，但更多的是受国内制造业供需持续恢复，需求端回暖导致的价格上涨。

往后看非食品CPI走势与PPI趋同，受制造业持续回暖影响，虽有食品价格扰动，但通胀数据仍有望回升。

短期调整无碍跨年行情演绎。

当前制造业复苏形势良好，市场对于经济持续恢复趋势的判断也较为积极，根据Wind一致预期全年GDP增速将达2.0%，而IMF对我国经济的全年增速预测为1.9%，是全球主要经济体中唯一GDP增速正的国家；11月PMI创年内新高，指数我国经济持续复苏趋势不变；11月北向资金净流入579亿元，上周北向资金净流入245.4亿元，外资持续流入A股热情较高；此外公募基金发行热度依然较高，11月共有8只新基金发行。

当前背景看，基本面持续好转，资金面相对宽松，盈利面三季度A股业绩复苏形势良好，整体推动市场上行的因素均相对积极。

虽然本周市场受到一定因素的扰动震荡调整，但往后看，跨年行情依然较好，当前时间点到2021年一月，市场基本不存在较大的风险点，而今年也因特殊情况行情受到疫情扰动，海外国家防控不利，美国新增确诊数再创新高，对全球经济复苏带来一定负面影响。

但随着疫苗上市等利好因素的影响，疫情阴霾将逐步消退。

当前A股跨年行情依然是依然是布局主线，随着我国经济持续强劲的复苏将继续提振市场整体风险偏好。

行业方面可关注券商、消费、顺周期、新基金等。

风险提示：疫情超预期、美股大跌超预期、经济下行超预期。