华泰证券-TMT一周谈之电子行业：被动件高景气延续，3C创新仍可期-201213

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　　电子供应链缺货态势延续，继续推荐被动元件、半导体等高景气板块
　　过去一周，受苹果砍单信息的影响，电子行业下跌3.42%。我们认为，参考过往电子板块投资节奏，伴随着3Q苹果、华为等重磅新机落地，行业进入市场验证期，负面信息的扰动加剧，此外，由于距离年报季仍有较长时间，市场对于短期可验证的高景气细分板块的关乎度更高。而在疫情造成的经济冲击逐步恢复阶段，相对轻资产的产业链上游设计厂商、下游品牌厂商加速恢复，相对重资产的中游制造产能扩张速度受限，供应链缺货态势的持续性强，继续推荐功率半导体、IC封测、被动元件、LCD等。
　　MLCC、芯片电阻等被动元件供不应求，华新科或于2Q21调涨报价
　　受益于5G基站、手机及汽车电子等多终端被动元件需求攀升，根据Wind，今年国巨（2327 TT）8-11单月营收同比增幅均超过110%；华新科（2492TT）9-11单月营收同比增幅亦高于50%。据华新科12月8日法说会，公司目前稼动率高达95%，成本及半成品库存低于30天，MLCC、芯片电阻供不应求，LTCC交期长达20周；若供需关系持续紧张，公司或于2Q21涨价。在行业高景气延续而海外厂商受疫情冲击产能持续紧张背景下，我们继续看好本土厂商国产替代进程，推荐风华高科、顺络电子、江海股份。
　　苹果发布AirPods Max进军头戴式耳机市场，全面完善iOS智能生态
　　苹果（AAPLUS）于12月8日发布其首款头戴式耳机AirPods Max，双耳罩搭载H1芯片，采用6个外向式麦克风和2个内向式麦克风用于噪音检测和音频调整，通过计算音频技术优化听觉体验；支持动态头部追踪的空间音频功能；转动侧面旋钮可调节音量、跳播曲目、接听电话、唤醒Siri；定价4399元，12月15日正式发售，因预定火热目前发货周期已延长至12-14周。我们认为，AirPods Max发布有助于苹果进军高端耳机市场（IDC：19年全球售价$250以上的耳机销量约0.1亿部），完善其以iPhone为中心、配套iWatch、iPod、iPad、Mac等产品的iOS生态，推荐苹果产业链。
　　周专题：MCU高景气迎涨价潮，本土fabless国产化机遇凸显
　　基于5G物联网时代多终端电子化、智能化应用普及对MCU需求增加，ICInsights认为21年起全球MCU销售额有望重启增长，预计21/22/23年同比增速为5.4%/8.3%/10.6%，23年达到188亿美元。结合近期供应链产能趋紧、台湾五大MCU厂商调涨报价（芯智讯），考虑到中国MCU市场以8/16位中低端应用为主且19年前八大外资合计市占率达72%（前瞻产业研究院），我们认为本土fabless有望受益于国内供应链稳健运转，把握海外转单机遇加速国产替代。产业链相关标的包括兆易创新、中颖电子等。
　　重点覆盖组合
　　风华高科、京东方A、通富微电、蓝特光学、歌尔股份、兆易创新、立讯精密、鹏鼎控股、领益智造、江海股份、乐心医疗、海康威视、视源股份、环旭电子、顺络电子、长信科技、硕贝德、精研科技、水晶光电。
　　风险提示：海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。