华泰证券-建材行业2020年1~11月投资数据简评：首推工业新材料，消费建材或迎转机-201215

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11月地产投资延续高增长、基建维持强韧性，制造业继续向上据国家统计局，1-11月广义/狭义基建投资同比3.3%/1.0%，分别环比1-10月+0.3/+0.3pct，11月地产投资同比+10.9%，单月增速环比-1.8pct，1-11月房地产开发投资同比上涨6.8%，累计增速延续上升。

1-11月制造业投资同比-3.5%，环比1-10月收窄1.8pct，11月单月同比12.5%，环比+8.8pct，其中高技术制造等高速增长，汽车、有色冶炼继续好转，我们维持认为工业制造业投资将继续修复，玻纤、光伏等下游行业景气度有望持续回升。

同时出口单月增速高达21.1%，利好玻纤、光伏玻璃等板块需求，推荐长海股份、中国巨石，此外，关注集中度预期快速提升、估值处于低位的耐火材料。

建材零售继续向好，中长期推荐B端C端兼备品种根据国家统计局，11月单月销售/新开工/竣工面积1.8/2.0/1.0亿平，同比+12.0%/4.1%/3.1%，增速环比-3.3/+0.6/-2.8pct，房企加快周转，新开工向好，竣工维持好转，单月商品房销售面积维持高增。

消费建材头部企业通过“基建业务延伸+地产业务高质量发展+品牌渠道扩张”加快集中度提升是中长期逻辑。

1-11月限额以上建筑及装潢材料企业零售额1526亿元，同比-4.8%，增速较1-10月+1.4pct，其中11月单月188亿元，YoY+7.1%，环比+2.9pct。

继续推荐B端C端兼备的细分龙头：伟星新材、北新建材，以及调整基本到位的蒙娜丽莎、科顺股份等。

水泥11月产量增长7.7%，价格同比略显疲软根据国家统计局，1-11月水泥产量21.6亿吨，同比+1.2%，环比1-10月+0.8pct；11月单月产量2.4亿吨，同比增长7.7%。

受天气及环保因素影响，需求缓慢回落，根据数字水泥网，上周全国水泥出货率均值75%，月环比下降15pct，库容比54%，暂未明显上升，全国高标水泥均价456元/吨，月环比+7.9元，相比去年同期涨势仍显疲软，年同比-17元。

根据数字水泥网预测，全年水泥产量预计23.8亿吨，同比+2.1%，对应12月单月+10%，华东、中南等地水泥价格仍有上调可能，推荐海螺水泥。

玻璃价格再创新高，需求仍强劲根据国家统计局，1-11月平板玻璃产量8.6亿重箱，同比增长1.3%，环比1-10月+0.8pct；11月单月生产玻璃0.8亿重箱，同比增长7.4%，增速环比+5.7pct。

价格端，根据卓创资讯，上周5mm白玻均价达107元/重箱，月环比/年同比分别+5/16元，价格继续突破历史新高。

受年末赶工+出口改善+春节较晚等因素影响，需求仍表现强劲，上周末库存仅剩1605万重量箱。

我们维持认为21年浮法玻璃供求良好、价格高位波动的判断，推荐旗滨集团。

风险提示：地产投资下行，原材料涨价超预期，基建旺季赶工不及预期。