华泰证券-环保行业科学服务产业深度报告I：产业供需格局分析，科学服务企业，科技研发的卖水人-201220

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科学服务行业长期由外资主导，本土企业后起直追、助力“中国创造”科学服务是为从事科研和生产质量控制的企业、高校和机构提供产品和服务。

2019年我国科学服务行业规模超4000亿元（vs.全球近2万亿元），主要包括实验分析仪器/试剂/耗材三大细分领域，市场规模分别为1090/1396/1852亿元。

我国科学服务行业长期由外资主导，高端产品基本依赖进口，本土企业后起直追，产业链公司包括单品类服务企业莱伯泰科（实验分析仪器）/洁特生物（耗材）/西陇科学（试剂）/阿拉丁（试剂）/安谱实验（试剂+耗材）和综合服务企业国药试剂/泰坦科技（仪器+试剂+耗材），持续的技术创新叠加产品价格和服务优势，有望破局外资主导的竞争格局。

需求端：19年国内需求超4000亿元，R&D经费增长驱动行业持续扩容科学服务行业产品种类丰富，下游客户包括高校及科研院所、检测机构、政府和企业等，涵盖生物医药/新材料/新能源/食品日化等细分领域。

据我们测算，2019年我国科学服务行业规模超4000亿元（vs.全球近2万亿元），其中，实验分析仪器/试剂/规模耗材分别为1090/1396/1852亿元。

科学服务行业与科研经费投入紧密相关，2018年全球研发支出2万亿美元/yoy+13%，其中投资金额前三的国家分别为美/中/日（占比30%/15%/8%）。

据IRI等预测，我国科研经费投入将保持高增长态势，预计于2026年超过美国，研发投入持续增长驱动科学服务行业维持高景气。

供给端：国际巨头占据主导地位，国内龙头后起直追实验室用品的多样性给大量小型厂家创造了市场，但由于资金和技术创新不足，众多小企业只能生产低端产品。

据仪器信息网/泰坦科技招股书/弗若斯特沙利文等数据，18年我国实验分析仪器/化学试剂/一次性生物实验室耗材的国产化率不足23%/20%/6%，高端产品基本依赖于进口。

2006年以来科学服务行业并购盛行，行业集中度迅速提高，赛默飞、丹纳赫、德国默克等综合性国际巨头成为行业领导者，同时在我国市场中占据主导地位。

随着国家对行业的大力扶持，国内厂商不断加大研发力度，内资品牌产品质量不断提高，叠加价格和服务优势，有望破局外资主导的竞争格局。

公司层面：客户黏性和精细管控决定了服务能力，竞争与合作并存我们认为大部分化学试剂没有绝对性技术壁垒，部分生物试剂国产替代难度较高；对于下游小剂量、多品类、高频次的需求特色，渠道和管理是核心竞争力。

代理是公司快速扩大SKU、提供一站式服务、增强客户黏性的方法；高直销比例侧面反映出的是对终端客户的把控和理解，可以反过来指导生产经营（是否自主研发/是否自主生产）。

自主品牌是高毛利率的关键，其中自主生产的利润率也明显高于OEM；但客户对完善的产品矩阵的要求和国产品牌渗透率较低的现状，制约了销售端和生产端快速自主化的速度，战略难点是如何与其他生产商和经销商在合作的同时竞争甚至取代。

风险提示：市场竞争加剧、宏观经济增速不及预期、进口替代进度低于预期。