华泰证券-TMT一周谈之传媒行业：11月国内手游环比下降4%，预期全年高增-201220

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本周观点：关注顺周期向上的营销、电影、出版龙头，游戏关注新品上线建议关注方向：1、基本面持续向好的龙头，行业相关公司包括分众传媒、新经典、中信出版等；2、视频OTT龙头芒果超媒，视频电商APP小芒开启公测，内容电商布局扩生态，以及新媒股份；3、游戏整体高景气度，优质精品内容厂商中长期受益逻辑不变，关注新品上线节奏及表现；4、影视及院线复苏，关注电影大片定档；5、网红经济营销服务公司，仍处于高成长阶段；6、字节跳动产业链相关，主要涉及游戏、营销、版权等子板块。

11月手游市场环比下降4%，头部精品表现依旧强劲根据伽马数据《2020年11月移动游戏报告》，11月中国移动游戏市场实际销售收入达177.98亿元，环比下降4.04%，但规模仍在暑期档之上，除近期扎堆上线的大体量爆款新品带来的增量流水外，《神武4》及《大话西游》等长线运营良好的老产品11月相继推出重磅活动，刺激流水较快增长。

除此两款产品外，11月头部手游流水排名基本维持稳定，根据SensorTower数据，《王者荣耀》吸金实力依然强劲，登顶全球手游畅销榜；新游《天涯明月刀》11月表现亮眼；《三国志・战略版》借力双十一活动及新PK赛季流水迎来较大增长；《原神》新版本上线推动海外吸金潜力进一步释放。

11月新游发行表现有所下滑，卡牌类受重点新品带动活跃根据伽马数据，11月进入过iOS日畅销榜Top200的新游数量仅有13款，与10月持平，相较9月的22款继续呈现明显萎缩趋势，新游整体发行表现不佳一定程度受同期上线爆款新游《原神》和《天涯明月刀》挤压，其中MMORPG/ARPG受影响最大。

从游戏品类来看，头部游戏品类多元化趋势持续巩固，MMORPG/ARPG及卡牌类游戏表现突出。

11月重点新品《少年三国志・零》及《街霸：对决》均为卡牌类游戏，上线后在创意玩法及买量策略的助力下成功突围，分别凭借3亿多及2亿多元首月预估流水位列伽马数据11月新游流水测算榜单Top5第1及第2位。

今年中国整体手游行业预期快速增长，自研游戏成绩亮眼，IP作用凸显根据《2020年中国游戏产业报告》，2020年中国移动游戏市场规模将达2,096.76亿元，同比增长32.61%，占游戏市场整体规模75.24%，主要得益于疫情下用户在线游戏时间普遍延长及游戏用户数量的进一步扩展。

自主研发游戏海内外市场表现亮眼，预计实际销售收入将分别达2,401.92亿元及154.50亿美元，同比分别增长26.74%及33.25%，中国游戏厂商自研实力再次得以印证。

根据伽马数据《移动游戏IP市场发展报告》，2020年IP改编移动游戏市场收入将首次超过千亿元，2021年看好具备强IP储备资源及IP原创实力的企业。

风险提示：新游用户体验不及预期、买量市场竞争加剧等。