鲁证期货-黑色产业链投资策略周报：卷板大涨继续引领黑色，政策转向但仍然连续稳定-201220

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行情研判上周冷轧、热卷价格持续上涨引领黑色继续上行，周末冷轧、热卷现货市场大幅拉涨，进而带动螺纹带钢等现货价格以及原料价格的不断上行，冷热价差、卷螺价差依然在不断扩大。

目前整体从行情焦点来看，我们可以概况为：中央经济工作会议稳定了大宗商品行情持续的预期，宏观和供需数据反应黑色行情依然保持韧性，短期现货价格的大幅上涨助推了近期价格弹性。

刚刚结束的中央经济工作会议对于黑色市场的影响来看，趋势上：政策定调保持连续稳定可持续，政策转向但不会形成明显利空，大宗商品行情有望延续。

房地产定调整体平稳，保障房建设、租赁住房建设等措施有望维持地产需求韧性，制造业投资回升有望为明年钢材需求提供强力支撑；结构上：需求侧管理及经济发展方式改变下，未来卷板需求有望长期持续好于建材需求。

从投资数据和下游需求来看，汽车、家电等下游需求迅速恢复，并且一直保持旺盛，国内卷板需求保持强势。

同时，近期海外疫情再度来袭，从近期不断提升的海运费和金属集装箱产量，以及防疫物资、自行车、小家电等出口订单爆满可以看出，出口订单导致额外需求增量释放，海外钢材价格偏高，钢材下游产品远期订单充足，趋势仍在延续。

建材需求相关的基建和房地产领域，基建维持增长，主要投资项目落地见效，房地产新开工继续小幅回升，11月新开工面积当月增长4.12%，主要因为二季度后期拿地大幅增加最近在密集开工。

从钢材供给和下游原料来看，钢厂开工维持在高位，钢材产量产量环比小幅回落，供给端压力有所下降。

矿石发运环节增量难以持续，后期到港难以维持持续增量，巴西豆溪矿区自2019年初起即处于闲置状态，因此不会对铁矿石的产销量产生影响。

煤焦现货供需结构依然偏紧，特别是焦炭短时间内的集中淘汰导致焦炭产能缺口扩大，价格继续保持强势。

合金在黑色强势引领下，保持强势。

动力煤市场延续“供紧需增”基本面，价格或将维持强势。

策略建议趋势：黑色整体趋势空单暂且规避；持有库存或多单的企业可买看跌保护利润，超卖空单的企业可以卖看跌回补采购成本；现货以降库为主；套利：逢低做多螺纹05利润；长期依然多卷螺价差。