广州期货-2021年锌铅投资策略：渐行渐远的兄弟-201215

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年报摘要：铅锌是伴生矿，但2020年对这对孪生兄弟并没有一样的友好。

同样经历疫情的考验，同样见证了中国经济的复苏，一边”锌锌向荣“，一边”一落铅丈“，究其原因，还是基本面存在差异。

就锌而言，虽然精炼锌产量增加明显，但是其终端需求如基建、地产、汽车等表现亮眼，库存维持在低位。

对于铅来说，汽车的回暖难以对铅价形成有效提振，因为电动车和基站表现一般。

另外，就供应来说，铅是重金属，会对环境造成严重危害，而在环保越来越严格的今天，越来越多的再生铅将会被循环利用，这将挤占原生铅的需求，而再生锌目前的占比相对于铅来说还比较小，对锌价的影响相对有限。

虽然还有环保检查，但是合规再生铅产能越来越多，铅价的反应也越来越小，上行的动能也越来越弱。

反观锌，基建、地产等行业有望持续发力，锌的上行动力较强，锌和铅之间的价差在明年有望继续拉大。