兴业证券-海外文献推荐系列之一百零八：西学东渐-201224

《兴业证券-海外文献推荐系列之一百零八：西学东渐-201224（35页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-海外文献推荐系列之一百零八：西学东渐-201224（35页）.pdf（35页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

投资要点西学东渐，是指从明朝末年到近代，西方学术思想向中国传播的历史过程。

西学东渐不仅推动了中国在科学技术和思想文化方面的发展，也有力地促进了社会与政治的大变革。

在今天，西学东渐仍有其重要的现实意义。

作为A股市场上以量化投资为研究方向的卖方金融工程团队，在平日的工作中，常常深感海外相关领域的研究水平之高、内容之新。

而这也促使我们通过大量的材料阅读，去粗取精，将认为最有价值的海外文献呈现在您的面前！黄金与铂金的价格比（GP）反映了经济中重要的整体风险。

黄金一方面是消费品，另一方面在困境中保值；铂金也具有消费属性。

因此，黄金与铂金的价格比，控制了消费属性，反映了了宏观经济变化和风险状况。

GP在时间序列上，可以预测股票未来收益。

其表现优于文献中的其他预测指标（比如，信用利差、期限利差、通货膨胀、隐含资本成本），该结论在主要发达市场均成立。

此外，GP风险在横截面上可以解释股价收益的变化。

同时作者发现，GP的股票回报可预测性是基于其对投资者风险偏好的刻画，而不是基本面因素。

GP与期权市场所隐含的尾部风险度量紧密相关。

实证发现，GP对期权市场刻画的尾部风险有显著的解释力。

本文对时变的尾部风险、黄金和铂金的偏好冲击建模，定量描述股票、贵金属市场的资产定价动态过程，以及GP的时变特征和收益的预测性。

结论是，高企的总风险，提高了折现率（比如通过挫伤权益资产估值），从而压低了贵金属的价格。

风险提示：文献中的结果均由相应作者通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。