华泰证券-医药健康行业《2020年国家医保谈判药品结果》点评：医保变革，企业硬实力的PK时代-201229

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2020医保谈判出炉：谈判常态化、准入快速化、覆盖宽广化12月28日医保局公布2020医保谈判结果，直接调入23个非独家品种，纳入96个目录外独家品种（谈判成功率69.6%）与23个目录内独家品种（谈判成功率95.8%），119个谈判成功品种平均降幅50.64%。

2020年国家医保目录共收入药品2800个，相较于2019年目录新增119种，调出29种，净增90种，新版目录将于2021年3月1日启用。

本次谈判为2016年以来第五轮医保专项谈判，未来医保谈判将呈现常态化（一年一次）、创新药准入快速化、品种覆盖宽广化等特点，利好研发实力强、管线质量好，销售能力强的大型龙头药企。

谈判结果：降幅可观，成功率提升本次119个谈判成功药品平均降幅50.64%（vs2016：超50%；2017:44%；2018:56.7%；2019：首次谈判品种降幅超60%，续约品种降幅26.4%），同时谈判成功率有所提升（2020：73.46%vs2019：64.7%），表明企业对于独家品种进入医保、以价换量持积极拥抱态度。

本次谈判首次涉及目录内品种，共计23个目录内品种谈判成功，其中14个年销售额过10亿的独家药品平均降价43.46%，最高降幅超90%。

多拉司琼（取消二线用药限制）、丁苯酞（取消中度脑卒中限制）等品种放松报销限制，我们认为医保消限与降价将缓解老品种的医院监控压力，渗透率有望进一步提升。

创新药准入加快，看重临床急需本次新增的119个品种涉及31个临床组别，占所有临床组别的86%，包含COPD、抗癌药、抗抑郁用药、抗艾滋、儿童用药等多个类别。

医保调整更加注重及时性与临床急需，药品准入时限放宽至20年8月17日（vs以往均截至上一年12月31日），实现药品上市与医保准入的无缝衔接（20年16款新上市药品被纳入医保），4款国产PD-1以及多款防治新冠肺炎药品纳入，体现医保对创新与临床急需用药的支持。

厘定支付标准：全球比价与类竞品比价我们认为医保局定价基于全球比价与类竞品比价，中国拥有庞大的患者池、老龄化的疾病谱、政府主导的医保池，医保局要求全球最低价与患者最优成本，同时允许价格非公开。

医保谈判底价由药物经济学测算组与基金测算组，根据同种药物及竞品药物的省际与国际零售价格比对、药品的临床必需性、创新性等标准拟定，并最终沟通降价。

医保变革对企业提出更高要求，关注平台型大药企创新药从审批、准入、报销均进入黄金发展期，基于未来医药行业的变革，我们认为加快的创新药医保准入速度、相较于全球偏低的价格、缩短的创新药放量周期对企业的谈判能力、入院能力、销售能力均提出了更高的要求，未来同靶点的竞争性品种将更加依赖强大的销售平台，看好研发实力强、管线质量好，销售能力强的大型龙头药企。

风险提示：医保实际报销力度低于预期，企业产能低于预期。