万和证券-每周策略：短期扰动无碍春季行情-201228

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主要观点：工业企业利润大幅增长，制造业继续向好。

1-11月全国规模以上工业企业利润总额同比增长2.4%，增速比上期提升1.7个百分点，11月规模以上工业企业利润同比增长15.5%，增速比10月回落12.7个百分点；具体看1-11月采矿业利润同比下降32.8%，制造业利润增长6.1%，电力、热力、燃气及水生产和供应业利润同比增长4.8%；1-11月在41个大类行业中，25个行业利润总额同比增长，15个减少，1个持平。

整体看我国经济持续稳步向好，供需两端均表现积极，呈持续恢复态势，工业企业利润增速在10月转正后稳步回升，11月增速仍保持两位数增长，一方面设备制造业继续保持较高增速，下游补库存趋势明确，需求端刺激生产端保持稳定增长，此外电子和电气机械需求端持续回暖带动行业利润增长；另一方面部分传统行业盈利状况改善，北上冬季供暖导致动力煤等需求上升，价格上涨，带动煤炭行业利润修复，11月当月利润增长9.1%为年内首次转正，累计利润增速较1-10月收窄3.2个百分点；此外由于我国疫情控制较好，在出口替代及节假日因素等影响下，纺织服装、皮革皮毛、家具制造、文娱用品、化学纤维等行业利润降幅进一步收窄；而国际原油及金属行业价格上涨等影响，石油加工、有色、化工等行业利润降幅收窄。

整体来看我国制造业继续保持较好的恢复态势，补库存趋势明确，制造业景气进一步提升。

我基本面持续稳定恢复，短期扰动无碍春季行情。

虽然疫情对市场情绪有一定程度的扰动，但目前变异病毒的扩散主要集中在海外，我国已第一时间采取严格的防控措施，在“外防输入，内防扩散”的思路下，我国将冬季疫情的反复控制在可控范围内，并未出现如年初般的恐慌情绪。

11月工业企业利润继续保持两位数增长，制造业利润继续保持较高增长幅度，叠加国内补库存需求的刺激，我国制造业景气将持续提升。

短期来看A股春季行情上行逻辑不变，疫情扰动或对市场情绪有一定影响，但受益于国内基本面的持续稳定恢复，A股基本支撑良好。

行业方面可关注消费、券商、顺周期、新基建。

风险提示：疫情超预期、美股大跌超预期、经济下行超预期。