渤海证券-食品饮料行业2021年三季报业绩综述：高基数下分化明显，关注啤酒及乳制品-211112

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2021Q3高基数下分化明显2021Q3，食品饮料（中信）板块共实现营业收入2192.45亿元，同比增长5.81%，实现归母净利润375.19亿元，同比增长2.08%。

行业在去年白酒高基数以及成本上行的压力下维持业绩小幅正向增长。

从子板块营收增速来看，前三名分别为白酒（15.44%）>速冻食品（14.76%）>其他酒（11.92%）；而净利润增速方面乳制品（17.63%）>白酒（15.81%）>啤酒（11.11%）。

白酒依然表现稳健，乳制品及啤酒凭借竞争格局的改善以及产品结构的提升持续释放业绩。

投资建议从三季报情况来看，白酒在去年高基数的前提下平稳过度，展现出较强的韧性，从预收账款情况看中期仍然较为乐观。

而大众品单三季度成本压力已完全体现在报告之中，未来随着提价逐步落地以及成本压力缓和，行业整体将迎来业绩释放期，但是目前仍然需要观察提价后的市场承接情况。

板块方面，仍然建议关注确定性更强的高端白酒，以时间换空间，此外关注市场加速扩容的次高端。

而大众品方面，上游成本压力在四季度或会有所缓解，目前来看竞争格局相对更好、压力传导更顺利的仍为啤酒板块，其次为乳制品。

乳制品上游原奶上涨已趋于缓和，在需求向好及前期提价的基础上，业绩有望加速释放，建议积极关注。

综上，我们给予行业“看好”的投资评级，推荐五粮液（000858）、今世缘（603369）、安琪酵母（600298）、重庆啤酒（600132）及伊利股份（600887）。

风险提示宏观经济下行风险，重大食品安全风险，消费复苏趋势不明。