华泰证券-中金MSCI中国A股国际质量ETF投资价值分析： 回归质量之本，布局市场前景-201229

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国内市场首只质量SmartBetaETF面世，提供优质稀缺标的中金MSCI中国A股国际质量ETF（认购代码515913，交易代码515910，申赎代码515911）于2020年12月25日正式发售，为国内市场首只质量策略SmartBetaETF。

产品跟踪指数近年来表现出色，而作为跟踪相同指数的场外基金，中金MSCI中国A股质量（006341）为2019年获得英华奖的唯一普通指数型基金，产品投资价值可见一斑。

从市场格局来看，质量SmartBeta在海外市场拥有较大需求，近年来保持较高的发行水平；但国内质量策略产品较为稀少，其中质量策略ETF产品此前一直处于空缺。

中金质量ETF的问世，为国内市场提供了优质且稀缺的投资标的。

ETF载体优势明显，产品交易灵活、费率低于市场整体水平中金质量ETF以ETF作为投资载体，继承了被动投资分散化程度高与透明性强的特点，具有较强的可控性。

同时，ETF具有高度灵活的交易机制，提供了覆盖一、二级市场的交易机会以及普通基金产品中最高的资金流转效率，能够更好地发挥SmartBeta产品的资产配置价值；同时，ETF产品普遍具有较低的成本，而中金质量ETF的管理费率和托管费率分别为0.30%和0.05%，低于目前市场上ETF的整体水平，费率优势明显。

质量策略逻辑清晰、历史有效性强，兼具中长期投资价值作为中金质量ETF的核心策略，质量选股策略通过公司基本面信息挖掘质地优良的股票，拥有清晰直观的投资逻辑，且在市场实证中呈现较明显的Alpha效应。

在当前A股市场环境下，经济复苏的预期强烈，估值扩张的主导地位预计将转向盈利驱动，公司基本面的重要性提升。

质量策略着眼于公司的盈利能力、经营质量等基本面要素，同时拥有中期的市场契合度和长期的投资视野，具有理想的投资价值。

产品跟踪指数历史表现优异，风险调整收益理想作为中金质量ETF的跟踪指数，MSCI中国A股国际公司质量指数在2015年以来的回测窗口中表现出色，整体收益水平显著高于主要宽基指数及可比的质量策略指数，在近两年内优势尤为明显；从风险水平上看，跟踪指数的整体波动性和回撤水平与可比指数接近，风险控制较为合理。

从整体上看，中金质量ETF的跟踪指数具有理想的风险调整收益。

跟踪指数聚焦热门板块，个股分散化程度高，整体盈利水平突出从近期的指数成分股分布上看，跟踪指数在行业分布上较为集中，聚焦食品饮料、医药与电子行业等热门板块；在个股层面，指数的分散化程度较高，基尼系数表征的个股相对集中度低于大盘指数，个股特有风险较低。

指数整体ROE显著高于主要宽基指数，且在可比质量策略指数中稳定领先，整体盈利水平较为突出。

风险提示：本文以公开信息为基础，分析结果仅供投资者参考，不构成任何投资建议。

市场分析存在一定主观性，未来市场格局与经济环境变化存在不确定性；指数的历史收益表现未必能在未来复现，分析结果不代表未来趋势。