国信证券-生物柴油行业研究报告：欧洲政策利好，生物柴油行业迎来快速发展契机-201230

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生物柴油是低碳环保的绿色能源，世界各国生产原料因地制宜生物柴油是一种清洁可再生液体生物燃料，作为重要的低碳环保能源，在全球享受多种政策支持。

各国基于自身国情，以不同原料制备生物柴油：欧盟以菜籽油为主，美洲以大豆油为主，东南亚以棕榈油为主，中国奉行“不与人争粮”政策，主要采用废油脂为原料生产生物柴油。

生物柴油受政策推动需求快速增长，欧洲是全球最大产销地区2019年全球生物柴油产量4173万吨，同比增长13%，2009-2019年复合增速达10.3%。

消费地区主要集中在欧洲、美洲、东南亚等地区，欧洲地区生物柴油消费量占比全球总消费量的47%。

目前，美洲国家以自产自销为主，欧洲地区供不应求，2017年需求缺口达245万吨，主要从东南亚地区进口。

欧洲生柴强制掺混政策持续驱动，废油脂生物柴油占比加速增长欧盟要求2020年生物燃料在交通领域掺混比例达到10%，2030年达到14%，而据USDA测算当前掺混比例仅8.1%，我们测算2020年欧洲市场生物柴油需求量为1985万吨，2030年达到3557万吨，未来欧洲市场对生柴将持续保持供不应求态势。

目前欧盟开始对传统粮食基生物燃料进口展开多项抑制政策，废油脂生物柴油由于享受双倍减排政策，同时兼具较低生产成本，目前是欧洲第二大生物柴油品类，预计中短期规模及占比持续增长。

我国生物柴油主要以废油脂为原材料，有望快速填补欧洲空缺市场份额，2020年中国出口生物柴油有望逆势增长12-15%。

国内废油脂处理需求巨大，国家对废油脂生物柴油给予税收优惠我国每年产生废油脂1000万吨，当前废油脂有效利用率不足10%，废油脂一方面污染水体造成环境污染，另一方面回流餐桌带来食品安全问题，而转为生物柴油是最理想路径。

我国生物柴油行业尚处于起步阶段，主要以出口为主，行业内竞争对手少，规模小。

2019年中国生物柴油出口量达到66.2万吨，5年复合增速高达146.3%，占欧洲进口比重的16%。

国家当前对生物柴油行业给予70%增值税减免、90%计应税收入、免消费税等多重税收支持。

风险提示油价大幅下跌；原材料价格大幅上涨；欧洲市场政策转向；国内税收政策变化。