华泰证券-银行业区域性银行生态研究（一）：浙江篇，市场经济引领者，优质银行聚集地-210103

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核心观点我们在区域性银行战略研究基础上开启了生态研究的新篇，浙江篇是系列开篇之作。

浙江省区域性银行资产规模大，盈利能力领先，标杆迭出，在外部环境、内生禀赋方面均有原因。

外部方面，经商文化、改革开放的契机使其经济快速发展，形成了以民营经济为主导的经济结构。

居民贷款需求强、中小微企业为主的客群特征，形成了浙江省贷款利率高、需求旺盛的特点，也吸引各类银行来浙布局，竞争激烈助区域性银行核心竞争力形成。

内生禀赋方面，浙江省区域性银行治理机制完善、经营战略灵活，小微特色突出，资产质量良好。

个股推荐宁波银行、杭州银行、浙商银行。

区域优势为银行经营创造良好环境浙江素有“七山一水二分田”之说，自然资源匮乏，人地矛盾突出，自古以来形成了经商务工的谋生传统，且改革开放前，国家对浙江省投资较少，导致浙江人经商的需求愈发强烈，独特的经商文化、以及改革开放的契机使得浙江经济快速发展，逐渐形成了以民营经济为主导的经济结构，藏富于民特征明显。

浙江独特的经商思维也提升居民的投资意识，浙江省居民部门杠杆率位列全国首位，居民贷款需求旺盛。

众多的中小微企业也有较大的融资需求。

融资需求外溢，浙江省民间借贷市场也较为活跃。

浙江省零售贷款占比高、企业客群下沉的特征，也使其贷款利率高于全国水平。

激烈竞争助区域性银行核心竞争力形成区域优势（贷款利率高、风险低、融资需求旺盛）吸引各类银行在浙江省内布局，银行间竞争激烈，逐渐形成各类银行分层竞争的格局。

全国性银行更看重企业的还款能力，主要服务优质客户；而区域性银行则更看重企业的还款意愿，因此区域性银行在温州中小企业担保圈风险爆发时，抓住时机快速占领市场。

目前区域性银行专注中小微客群，通过软信息的获取、或以供应链金融模式保证贷款质量，并不断提升其放款效率，打造银行的核心竞争力。

治理机制完善，经营战略灵活激烈的竞争环境下，浙江省打造出诸多特色区域性银行，如宁波银行、杭州银行两家资产规模超万亿的城商行；台州银行、泰隆银行等小微特色行。

治理机制完善、经营战略灵活则是孕育出特色小行、盈利能力强行的共性因素。

治理机制完善主要体现在股权结构相对均衡、管理层任职时间较长、薪酬体系市场化等方面。

经营战略灵活则体现在浙江省区域性银行特色的商业模式。

小微业务为省内区域性银行的主要业务之一，台州模式特色突出，多采用IPC模式把控资产质量，取得较好的经营成效。

除小微业务外，部分银行因地制宜发展消费贷、绿色金融业务，有较强的竞争力。

风险提示：经济下行持续时间超预期，资产质量恶化超预期。