华泰证券-TMT行业一周谈之电子： 关注“疫情剪刀差”及3C情绪复苏-210103

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关注“疫情剪刀差”影响下的细分行业以及消费电子情绪复苏我们所谓的“疫情剪刀差”是指在疫情冲击部分行业全球供给的同时，拉动下游需求兴起、造成供需失衡加剧、景气上行的情形，该情形当前所涉及的行业包括全球产能在东南亚地区相对集中、同时受益于“宅经济”带动3C终端需求的被动元件、IC封测、功率IC等，结合近期产业链调研反馈，我们对如上细分行业高景气的持续性展望乐观。

与此同时，考虑在疫情冲击下2020年全球手机销售的低基数效应，在苹果新机热销、5G换机启动、年初CES展催化等因素影响下，建议关注消费电子产业链情绪复苏。

“宅经济”效应持续演绎，平板电脑火热依旧，中小尺寸LCD供不应求自2Q20新冠疫情全球蔓延以来，以居家办公/教育/游戏等“宅经济”所带动的电视/NB/Pad/游戏机需求持续火热，我们在21年度策略报告当中所强调的生活/生产场景数字化进程借此得以加速。

据央视财经讯，苏宁易购深圳大区电脑办公经营部采销总监表示：2Q20至4Q20深圳大区Pad销量同比增长110%，4Q20单季超3万台，同比增长67%，在旺盛的需求带动下中小尺寸LCD缺货态势愈演愈烈，其中10.2、11寸缺货最为严重。

我们认为，在供给端竞争格局长期改善，下游“宅经济”需求维持旺盛的情势下，面板龙头的利润弹性逐步彰显，继续推荐京东方A、TCL科技。

3Q20联发科市占率位列全球智能机芯片之首，继续推荐通富微电据Counterpoint关于全球智能手机芯片市场统计数据，3Q20联发科以31%的份额位列第一，高通、海思、三星、苹果的份额分别为29%、12%、12%、12%。

联发科夺魁一方面由于其产品在100-250美金价位段的智能机市场性价比突出，另一方面由于华为海思受制于实体清单所造成的终端品牌竞争格局变迁，在5G手机换机潮来临之际，结合当前IC封测行业供不应求的高景气现状，继续推荐联发科国内封测业务最主要的合作厂商通富微电。

周专题：智能手机产业链曙光已现，新兴市场潜力犹存据IDC数据，3Q20全球智能机出货3.55亿部，同比降1.06%，降幅较1Q20(-11.93%)、2Q20(-16.66%)大幅收窄，主要得益于新兴市场逆势增长：其中印度市场出货5425.79万部，同比增16.50%；亚太地区(不含中印)出货4960.01万部，同比增8.83%；非洲智能手机出货2294.49万部，同比增1.60%。

3Q20印度、亚太(不含中印)、非洲智能机渗透率分别为68.6%、77.0%、43.8%，与中国、美国等成熟市场渗透率90%以上相比仍有较大提升空间，国产品牌的品牌力输出正当时，建议关注已形成领先海外竞争力的品牌厂商以及类似MIM等有助于优化产品性价比的本土3C供应链。

重点覆盖组合京东方A、海康威视、视源股份、风华高科、通富微电、蓝特光学、兆易创新、歌尔股份、立讯精密、鹏鼎控股、江海股份、乐心医疗、环旭电子、顺络电子、长信科技、硕贝德、精研科技、水晶光电。

风险提示：海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。