渤海证券-传媒行业月报：12月行业表现低迷，关注春节档-210104

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投资要点：2020年12月行业表现相对低迷2020年12月沪深300指数上涨2.48%，中信传媒行业下跌10.31%，行业跑输市场12.79个百分点，位列中信30个一级行业倒数第一位；子行业中影视动漫下跌9.39%，平面媒体下跌7.8%，有线运营下跌7.23%，营销服务下跌11.78%，网络服务下跌7.89%，体育健身下跌9.06%。

个股方面，新经典、三七互娱以及*ST长动本月领涨，实丰文化、力盛赛车及捷成股份本月领跌。

行业估值中枢在长期内仍有提升趋势截至2020年12月底，剔除负值情况下文化传媒行业TTM整体约为24.8倍，较沪深300的估值溢价率约为158.12%，绝对估值和估值溢价率出现下滑。

结合行业基本面和市场情绪进行分析，我们认为虽然短期内行业内部分细分子行业基本面被疫情所影响，在长期内行业整体的需求度仍然有提升的趋势，因此龙头个股的相对估值仍然存在一定的提升空间，因此建议投资者关注业绩成长性优秀的龙头个股的估值修复性行情，选择中长期具备持续竞争优势的龙头公司。

电影市场2020年7月20日开始国内电影市场开始复工，12月全月票房约为37.69亿元，整体票房处于逐步回升的趋势。

21年1月已经确定档期的影片整体竞争力较强，预计上映的国产片《猎狐行动》、《缉魂》、《日不落酒店》、《大红包》等具备一定的票房影响力，有望支撑起12月的票房收入。

20年1月国内票房收入22.42亿元，票房前三作品分别为：《宠爱》5.10亿元，《叶问4》4.18亿元，《误杀》2.75亿元，合计票房占比58%；而20年1月重点关注影片包括：《猎狐行动》（1.8上映）、《缉魂》（1.15上映）、《日不落酒店》（1.16上映）、《大红包》（1.29上映）。

电视剧及网剧2020年12月31日，电视台端的《有翡》、《流金岁月》、《巡回检察组》市占率排名前三，网络端播放量排名前三的分别为《远方的山楂树》、《流金岁月》和《装台》。

移动互联网2020年10月国内全景流量活跃用户规模的净增量TOP10应用中，近半数主要流量来源于小程序，因此目前看小程序成为国内移动互联网流量的主要增量来源。

细分行业来看，10月国内移动端用户的移动购物、生活服务、办公商务及旅游服务等行业与BAT等小程序平台特点结合密切，率先收获更多全景流量；移动购物行业头部应用流量差距逐步缩小，拼多多、京东、唯品会及苏宁易购等从社交场景获得流量的效果更显著；生活服务行业的主要流量来自于小程序，行业TOP5全景流量均已经达到亿级以上规模。

投资建议2020年12月文化传媒行业表现相对低迷，行业内全部板块均出现回调行情。

策略上，我们认为21年1月的中长线仍可以关注下半年景气度回暖的广告行业相关龙头公司，此外可以关注上半年业绩开始回暖且全年维持基本稳定的出版领域，行业部分龙头的业绩稳定性和估值较低的特征在目前具备一定的投资价值；另外还可以关注2月份春节档期热门电影的题材性机会，预计优质影视内容的集中上映和国内居民春节假期长途旅游需求的部分收缩将促使票房数据有较为亮眼的表现。

综上我们继续维持传媒行业“看好”的投资评级，推荐分众传媒（002027）、昆仑万维（300418）、光线传媒（300251）、元隆雅图（002878）、中体产业（600158）。

风险提示行业政策继续趋严、行业发展不达预期、行业竞争持续加剧、黑天鹅事件持续影响。