平安证券-基金投顾一周年思考：四方逐鹿，扬帆风起-210105

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从0到1的破局四方进展：19年10月24日启动试点，17家机构获批，总体发展超预期。

其中公募和三方销售推进积极，模式较成熟，成效显著；证券次之；银行反应最慢，20年11月才逐渐启动。

客户和管理规模：估计在50万户以上，多数机构在5万户；总体规模估计100亿元以上；盈利客户占比80%以上，客户复投比例高。

商业模式：按照账户金额收管理费（0.15~1.2%）；按时间收会员费。

业务模式：独立模式（自建策略组合+客户服务）；平台模式（引入第三方基金投顾）。

还有复合模式（自建投顾业务，并同时输出）。

投资：多数投顾采用全委托形式，替客户进行调仓；普遍提供5种左右的策略组合。

顾问服务：场景化的投资策略，覆盖线下和线上两种渠道的服务，陪伴式服务也初见成效。

深度分析“投”和“顾”投前：1）用户画像和策略匹配，投顾机构主要采用问卷（理财规划）模式来完成，蚂蚁金服通过大数据自动识别的智能模式实现；2）策略提供商逐渐形成了四笔钱、养老和教育的场景化投资模式。

投中：1）普遍分为活钱管理、跑赢通胀、稳健收益、追求增值和周期高收益五种策略；2）策略的业绩表现优秀，均高于对应的市场指数；3）在资产配置（调仓）和品种优选上有明显的投资管理能力；4）策略服务多采用白盒模式。

投后：1）账户管理包括调仓、策略报告、调仓解读、账户定期报告等；2）陪伴式服务涵盖报告资讯、直播路演、线下交流，内容包括投顾方案制定、投资策略、市场分析、投教等。

典型公司分析：1）嘉实基金：长期布局，引领行业创新；2）国联证券：首家展业券商，成效显著；3）蚂蚁集团：强强合作，探索智能投顾模式；4）交通银行：借力公募投顾，大行中首家试水。

发展建议美国基金投顾：1）规模高达83.7万亿美元；2）账户达6400万个；3）机构1.3万家，从业人员84万；4）人工投顾是主流模式。

基金投顾的核心是构建“信任”：1）优秀的业绩是基础；2）构建个性化、陪伴式、长期的顾问服务是核心，尤其关注线下投顾落地；3）强大的中后台会推动专业服务在一线投顾的有效落地；4）重塑制度（尤其是考核制度）和团队是前提。

基金：优势在投研实力强，建议和外部机构合作，输出基金投顾服务。

券商：投研、顾问服务和客户比较均衡，建议内部发展和外部合作并举。

内部面向高净值用户，以线下投顾服务为核心；外部开拓和银行等机构的合作，输出基金投研服务。

三方销售：优势在互联网投顾经验丰富，建议和投研实力强的投顾合作，平台式投顾模式，面向长尾用户，着力发展智能投顾。

银行：优势在线下投顾实力最强，发展潜力最大，建议以中高净值用户用关键客户群，以“线下投顾”为核心服务模式构建“信任”体系；初期引入外部投顾，长期应自建投顾策略；重构考核体系，注重客户盈利，从基金新发逐渐转为投顾。

风险提示：1）报告中投顾策略的业绩等数据，均代表过去，不预示未来，并且涉及的投顾策略不构成投资建议；2）基金投顾发展受到多方面影响，如监管政策、市场情况、发展周期、机构投入等，业务发展进程可能存在波动。