万和证券-每周策略：制造业高景气支撑春季行情-210105

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主要观点：PMI连续十个月位于临界点以上。

统计局公布12月PMI数据，12月我国制造业PMI为51.9%，环比回落0.2个百分点，制造业PMI已连续10个月位于扩张区间。

四季度我国制造业复苏有所加快，12月环比虽有小幅回落，但仍继续保持扩张区间，制造业总体延续稳步恢复，景气继续扩张，呈现出生产需求两端改善态势，差值进一步缩小，产需关系更趋平衡。

在统计局调查的21个行业中，有18个行业生产指数位于扩张区间，17个行业新订单指数位于扩张区间，通用设备、专用设备、计算机通信电子设备及仪器等行业生产与需求均高于56%，景气持续保持高位。

此外进出口指数连续位于扩张区间，新出口订单指数与进口指数分别为51.3%、50.4%，较上月略有回落但仍位于景气区间；高技术制造业始终高于制造业总体，持续保持高景气状态，对制造业整体复苏带动显著。

整体来看制造业继续保持高景气状态。

制造业PMI高景气支撑春季行情。

当前我国宏观基本面形势良好，去年四季度以来呈现出加速恢复态势，11月出口更是大幅上升，12月PMI显示我国制造业产需两端差值缩小，产需两旺的发展态势，整体而言宏观基本面持续复苏趋势确定性较强，市场预期相对乐观。

此外进入冬季后，我国疫情呈现散发式的反复态势，对部分地区疫情防控带来考验，也对春季行情产生一定扰动。

不过我们认为当前我国疫情仍在可控范围内，并未形成大规模扩散态势，同时我国已经形成严密的防控机制，积累了较为丰富的疫情防控经验，预计冬季疫情不会对我国经济复苏形势产生太多干扰。

当前背景下市场主线仍是春季躁动行情，根据历史惯例，每年一季度均是流动性相对宽松的阶段，同时叠加对3月两会的政策预期，市场行情普遍较好，叠加今年是“十四五”规划的开局之年，市场对政策的预期更为积极。

我们认为当前春季行情仍将持续，短期仍可继续关注。

行业方面可关注券商、消费、顺周期、新基建。

风险提示：疫情超预期、美股大跌超预期、经济下行超预期。