华泰证券-农林牧渔行业周报（第一周）-210110

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本周观点：饲用粮价格再创新高，种业升级在即上周全国猪价持续上涨，主要系需求端受春节影响有所拉动，供给端因疫情原因冻肉进口受阻。

在产能恢复的背景下，生猪养殖板块成本的重要性逐步凸显，建议关注出栏成长性较高、成本控制较为优异、负债及现金流情况较好的企业的结构性配置机会。

“种子问题”重要性与日俱增，种业升级的需要越发紧迫，建议关注隆平高科等头部种企。

此外，生猪养殖产能扩充带来旺盛的饲料需求和疫苗需求，后周期的饲料和动保板块有望受益，建议关注中牧股份、生物股份、普莱柯、瑞普生物、天康生物。

子行业观点1）生猪养殖：出栏加速，生猪养殖板块利润逐步释放；龙头公司加速扩张，驱动公司净利增长；2）动物疫苗：生猪产能持续恢复及国家强制疫苗补贴带动疫苗需求，相关标的估值有望修复。

重点公司及动态1）中牧股份：市场化改革不断推进，猪苗拉动收入高增长；2）生物股份：产品升级，新品助力高增长。

风险提示：猪价不及预期，生猪出栏量不及预期，原材料价格上涨，新冠疫情持续时间较长，非洲猪瘟疫情风险。