国信证券-新能源汽车行业跟踪点评：蔚来NIOET7发布，固态电池渐行渐近-210110

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事项：2021年1月9日于成都举行的NIODay2020上，蔚来宣布首款轿车ET7正式启动预售，同时还发布了150kWh固态电池和第二代换电站：（1）NIOET7搭载70瓦电池ET7补贴前售价44.8万元，搭载100瓦电池ET7补贴前售价50.6万元。

ET7首发版搭载100瓦电池，补贴前售价52.6万，明年一季度开始交付（2）Baas方案补贴前售价均为37.8万元，70瓦电池月费980元，100瓦电池月费1480元。

（3）蔚来还推出150度电池包采用固态电池技术，搭配“原位固化固液电解质”、“无机预锂化硅碳负极”、“纳米级包覆超高镍正极”新工艺，实现50%的能量密度提升，360Wh/kg超高能量密度，最高续航可达1000km以上，预计在2022年四季度开始交付。

国信电新核心观点：NIOET7作为蔚来首款旗舰轿车，兼具“大马力、大算力、大空间”的特点，在算力、续航、座舱等领域均有一定程度提升，继续围绕智能化、电动化升级，硬件配置基本达到了L4以上的水平，后续围绕服务升级，探索新的商业模式。

售价和性能对比上，ET7延续其品牌高端定位，配置竞争力不俗，价格高贵，配合BaaS电池租用方案更具吸引力，而月度订阅服务模式的开启，将NAD变现路径从短期一次性付费向长期持续收费延伸。

此外，蔚来联合合作伙伴推出的固态电池技术，搭配“原位固化固液电解质”、“无机预锂化硅碳负极”、“纳米级包覆超高镍正极”新工艺，实现50%的能量密度提升，360Wh/kg超高能量密度最高续航可达1000km以上，这是继丰田宣布其将在2021年首次对外展示其研发的固态电池原型车后又一家整车厂宣布固态电池的批量应用，整体上加速了固态电池产业化的步伐。

我们持续推荐锂电全球化受益品种及新型导电剂赛道，重点关注固态电池产业链，我们认为目前行业有两条相对明确的主线：1、伴随国内市场热销车型放量以及支持政策预期加强，国内市场呈现产销两旺趋势，部分环节（如电解液溶剂、六氟磷酸锂、锂电铜箔、磷酸铁锂正极等）开启涨价模式，产业链2021年业绩预期环比有明显改善，行业龙头受益于集中度提升以及大客户放量趋势；2、海外供应链的中间环节从落地到放量，各环节海外业务占比较高的龙头将优先受益。

基于以上逻辑我们建议中游环节重点关注受益于锂电全球供应链机会标的以及锂电池优质龙头企业：宁德时代、国轩高科、璞泰来、亿纬锂能、嘉元科技等；上游环节重点关注钴产业链弹性标的寒锐钴业、华友钴业等；另外重点关注受益于“高镍化、高倍率、长循环寿命+负极硅基化”趋势渗透率提升的新型导电剂龙头天奈科技等；其他建议重点关注全景天幕福耀玻璃、智能座舱德赛西威等。

投资建议：持续推荐锂电全球化受益品种及新型导电剂赛道，重点关注固态电池产业链我们认为目前行业有两条相对明确的主线：1、伴随国内市场热销车型放量以及支持政策预期加强，国内市场呈现产销两旺趋势，部分环节（如电解液溶剂、六氟磷酸锂、锂电铜箔、磷酸铁锂正极等）开启涨价模式，产业链2021年业绩预期环比有明显改善，行业龙头受益于集中度提升以及大客户放量趋势；2、海外供应链的中间环节从落地到放量，各环节海外业务占比较高的龙头将优先受益。

基于以上逻辑我们建议中游环节重点关注受益于锂电全球供应链机会标的以及锂电池优质龙头企业：宁德时代、国轩高科、璞泰来、亿纬锂能、嘉元科技等；上游环节重点关注钴产业链弹性标的寒锐钴业、华友钴业等；另外重点关注受益于“高镍化、高倍率、长循环寿命+负极硅基化”趋势渗透率提升的新型导电剂龙头天奈科技等。

其他建议重点关注全景天幕福耀玻璃、智能座舱德赛西威等。

风险提示：国内外新能源汽车政策及销量不达预期、行业价格波动超预期等。