平安证券-中美对比，探索债券ETF发展之道-210113

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探索债券ETF发展的3条路径：①差异化战略，寻找蓝海领域：8家基金公司上报了以国开债为主要投资方向的跨市场债券ETF，填补了债券ETF在政金债这一投资领域的空白。

未来，专门针对农发债、进出口行债的债券ETF品种或也将成为基金公司可以布局的一个细分领域。

此外，对细分券种内特定期限、特定信用等级的债券ETF产品，也可做一定的布局。

②利用ETF特有优势，改善不活跃品种的流动性：在中国市场上，我们已经看到地方政府债ETF凭借其优异的流动性，盘活了商业银行在地方债持仓上的流动性，受到投资者的关注。

我们认为针对城投债、地产债、周期债等一系列静态收益较高而交投不活跃的债券品种，布局对应的债券ETF产品也有其必要性，建议管理人可从成分券的加权方式入手，例如采取基本面等因子加权，尽可能提高财务状况良好的主体在持仓中的占比。

③捕捉交易性需求，布局“类权益”的债券ETF：我们认为可转债、可交债等含有一定权益属性的债券品种，无论是其交易属性，还是对应客群的风险承受能力都适合打造成对应的ETF产品。

风险提示：1）本报告是基于基金历史数据进行的客观分析，样本基金可能存在错漏导致结果偏差。

2）基金过往的情况不代表未来表现。

3）本报告涉及的基金不构成投资建议。