鲁证期货-纸浆期货周度报告：繁华落尽，浆价重新进入窄幅区间整理格局-211112

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策略概述从去年全球爆发新冠疫情后，其他大宗商品价格均出现了大幅上涨，但纸浆在临近12月份才开始上涨，而上涨的主因还是因为全球疫情导致的海运物流紧张，“一柜难求”现象导致海运费急剧暴涨，虽然主涨以中国对外出口为主，但大量箱柜外流，且多数船只在快速卸货后空船返航，这也加剧了纯进口为主的纸浆价格短时间内暴涨，从2020年11月底至2021年3月初，短短四个月时间上涨接近60%。

然而，伴随着疫苗在全世界推广，物流交通逐步恢复，并且面对高原料价格、高出口海运，国内纸厂生产加工亏损较为严重，导致国内消费旺季不旺，淡季更淡，纸浆价格从3月初到11月，价格重新跌回5000元/吨以下价格。

伴随着近期国内能源压力缓解，且原料纸浆价格大幅下挫，并且纸厂接此前国内大规模限电提涨11月成品纸价格，纸厂造纸利润回升较为明显，纸厂端生产开工略有回升，而下游成本之走货也略有好转，并且海外海外浆厂报价重新下调，价格多已跌至制造成本，刺激部分买盘情绪，为浆价提供部分支撑。

不过目前国内纸厂刚需采购现货居多，原料大量备库情绪不高，且终端成品纸消费端虽然在纸厂提涨价格后受情绪影响订单也有所放量，但也已刚需备货为主，囤货意愿也相对不高，尤其是当前进入11月中旬，年末冲量季以及春节前置备货预期暂时并未出现，大环境整体依旧未见明显好转情况下，全产业链谨慎态度较为明显，导致浆价下有支撑，但上行乏力。

综合来看，纸浆在大涨大跌后全产业链整体较为谨慎，下方虽然有较强支撑，但消费提振利好情绪不足，短期内浆价或重新进入窄幅区间整理格局。

下周，纸浆期货主力合约或围绕4700-5000区间承压震荡。

风险因素：国内再现政策性调整；国内疫情继续扩大，严控加强冲击终端消费。