广州期货-一周集萃~焦煤焦炭：提降符合预期，盘面价格或继续探底-211114

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摘要：行情回顾：截止11月12日周五收盘，焦炭01合约以收盘价计相比上周下跌3.09%，报价2952.0元/吨，焦煤01合约收盘价计相比上周下跌7.97%，报价2199.5元/吨。

周五夜盘，焦炭01合约收跌1.83%，报2952.0元/吨，焦煤01合约收跌3.16%，报2130.0元/吨。

双焦观点：双焦供需双弱格局将持续，终端贴水产量在下游不景气情况下，产量或持续保持低位，焦炭产量在山东继续保持严苛限产态势下，叠加采暖季的空气质量保障，产量水平较难有提升，焦炭或维持日耗平衡的趋势，焦煤国内生产或保持稳定，主要增量在于蒙煤进口，后续钢厂补库成为双焦需求的最大增量，关键时点在于11月中下旬。

现货下行修复贴水，按11月12日收盘价计算，焦炭01合约贴水19%，焦煤01合约贴水38%，碳元素库存折合炼焦煤同比下降1107.92万吨，后续下游具有一定的补库需求。

现货端，焦炭利润目前仍在低位徘徊，下游钢厂利润大幅度压缩但仍保持中度水平，目前各环节库存较低，而四季度在安全生产要求下，国内焦煤供应难有增量，且伴随气温下降及明年1月民营煤矿可能休假，11月底焦企及钢厂需开启补库需求，但补库强度较往年大幅度减弱。

行情展望：前期我们认为，下游对双焦的负反馈下行压力较为明显，在焦炭低利润情况下，下行幅度在于煤价的下行，目前供需较10月具有较大改善，煤矿累库压力明显，进口焦煤价格下行速度较快，后续以现货大幅度下行修复基差，目前焦炭第一周提降一轮，第二周加速提降3轮，平均每周提降2轮，整体符合前期11月提降8轮的预期。

后续关注提降速度变化。

操作建议：操作上，短期钢价下行压力凸显，双焦或继续下行探底，目前焦企出现亏损，煤价下行速度低于焦价，后续或加速下行，盘面或继续探底，由于市场波动较大，下行空间整体有限，建议观望为主。

焦炭风险因素：终端需求走弱（下行风险）、焦煤进口政策大幅度宽松（下行风险）、矿区复产不及预期（上行风险）、焦炭环保限产趋严（上行风险）、政策调控分析（下行风险）焦煤风险因素：焦炭复产不及预期、环保趋严（下行风险）、焦煤进口政策大幅度宽松（下行风险）、矿区复产不及预期（上行风险）政策调控风险（下行风险）。