鲁证期货-黑色产业链投资策略周报：黑色节前预计高位震荡，关注宏观数据和疫情影响-210117

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行情研判上周黑色整体高位调整，钢材现货价格延续回调，因疫情影响物流和冬季钢厂补库驱动，原料尤其现货价格相对坚挺。

展望节前黑色市场，预期维持高位震荡状态。

下有支撑，主要因为原料价格依然相对坚挺，下游钢材的出口依然维持高价格高需求，钢厂难以贸易商给予较低的冬储价格，对黑色整体价格形成底部支撑利好；上有压力，因为河北及全国各地再次出现的疫情，有些地区已经提前开始进入假期模式，在货币政策转向、黑色价格处于高位、期货远月基本平水甚至螺纹远月升水的情况下，以及套保及期现套利的作用下，黑色大幅上涨也存在较大的压力。

从具体的驱动因素来看，首先是关注疫情对黑色的影响，一是对供需的影响，需求可能存在暂时的停滞（但是暂时有出口的替代，且后期需求依然会回补），比如2月份新冠疫情的出现曾对钢材市场造成严重的垒库，假如假期前后价格出现大幅调整，依然是买入的机会；二是对物流的影响，短期的物流缺失可能造成产区和销区的价差拉大，利空厂库交割品，比如热卷预计要强于螺纹。

其次，关注即将发布12月份投资数据，宏观层面曾分别在3月份、9月份在期货升水（主要是螺纹）的情况下，因现货跟涨较慢，以及投资数据大幅下滑（9月份主要是地产开工）带动黑色出现了一轮明显的调整，需要关注宏观层面是否能够带来新一轮的驱动。

现货层面也需要关注一下钢厂的冬储政策对现货市场定价基准的影响。

最后，关注合金品种的去产能政策，2015年底开始的供给侧改革政策中，去产能是影响黑色最大的基本面因素。

过去两年以来，供给侧改革红利正在从钢铁市场向焦化和矿石等原料转移。

内蒙古乌兰察布等地区已开始限电等政策，铁合金“供给侧改革”有望正式拉开帷幕。

虽然政策执行上存在一定不确定性因素，但合金行业仍处于去产能的风口之上，值得重点跟踪。

策略建议趋势：黑色整体趋势震荡整理为主；激进者可以卖出短期钢材跨式期权持有；现货逢高降库，逢低补库操作。

套利：买铁合金空螺纹05部分止盈离场；买钢坯或螺纹现货空螺纹05套利；逢低做多远月钢厂利润；长期做多远月卷螺价差持有。