华泰证券-农林牧渔行业周报（第三周）-210124

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本周观点：世界粮食通胀压力大，建议关注种植产业链上周全国猪价继续小幅下跌。

在产能恢复的背景下，生猪养殖板块成本的重要性逐步凸显，建议关注出栏成长性较高、成本控制较为优异、负债及现金流情况较好的企业的结构性配置机会。

新冠疫情造成的农作物播种进度受阻等事件可能对全球粮食产量产生冲击，叠加全球宏观因素引起的通胀预期，全球范围内粮食价格上行压力有可能加大，“种子问题”重要性与日俱增，建议关注隆平高科。

此外，生猪养殖产能扩充带来旺盛的饲料需求和疫苗需求，后周期的饲料和动保板块有望受益，建议关注中牧股份、生物股份、普莱柯、瑞普生物、天康生物。

子行业观点1）生猪养殖：出栏加速，生猪养殖板块利润逐步释放；龙头公司加速扩张，驱动公司净利增长；2）动物疫苗：生猪产能持续恢复及国家强制疫苗补贴带动疫苗需求，相关标的估值有望修复。

重点公司及动态1）中牧股份：市场化改革不断推进，猪苗拉动收入高增长；2）生物股份：产品升级，新品助力高增长。

风险提示：猪价不及预期，生猪出栏量不及预期，原材料价格上涨，新冠疫情持续时间较长，非洲猪瘟疫情风险。