鲁证期货-黑色产业链投资策略周报：钢贸商冬储谨慎钢价乏力，铁合金去产能已进风口-210124

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行情研判上周黑色整体继续调整，钢材消费进入淡季，库存继续积累，钢厂冬储政策陆续出台，但贸易商在价格高位和疫情不确定性的影响下，冬储较为谨慎，黑色期现价格延续回调。

对于未来行情的趋势，我们依然维持之前观点，节前黑色预计维持高位震荡状态。

上周发布的12月份投资数据，整体表现依然维持韧性，地产新开工、基建和制造业投资，以及机械、汽车、家电等需求依然维持，钢材的出口依然维持高价格高需求，钢厂在盈利逐渐压缩的情况下也难以给予较低的冬储价格，对黑色整体价格形成底部支撑；同时，因为黑色整体价格处于高位，在此冬储价格下，贸易商的冬储积极性较差，全国各地再次出现的疫情对贸易商的冬储也产生一定影响，期货远月基本平水甚至螺纹远月升水的情况下，在期现套利的作用下，黑色大幅上涨存在较大的压力。

未来从驱动因素来看，一是，依然需要关注疫情对黑色供需及物流的影响，需求可能因为疫情存在暂时的停滞，物流效率下降可能造成产区和销区的价差拉大，从而利空产地和厂库交割品价格；二是疫情下春季返乡限制有望增加商品供给，重点关注库存累积情况，下游贸易商的冬储动作以及钢厂的应对措施。

假如节前贸易商库存储备不足，节后伴随需求恢复价格大概率存在阶段上行机会，所以假如节前大幅回落依然是买入机会。

值得重点关注的是，我们自从元旦后持续提醒关注合金行业去产能政策，过去几年供给侧改革中的去产能无异于是影响最大的基本面因素，而目前铁合金行业处于去产能的风口之上。

1月23日，乌兰察布丰镇市发布了能耗双控政策新通知，要求25000KVA以下的矿热炉全部关停，这可能打响铁合金去产能的第一枪。

相关进展我们将持续关注，历史文章，请大家关注我们1月11日发布的黑色策略报告《合金限电限产和去产能预期，推荐多硅铁硅锰空螺纹套利》。

策略建议趋势：黑色整体趋势震荡整理为主；现货逢高降库，逢低补库操作。

套利：重点推荐买铁合金空螺纹05部分持有，并择机加仓；买钢坯或唐山带钢现货空螺纹05套利；逢低做多远月钢厂利润；长期做多远月卷螺价差持有。