万和证券-每周策略：结构性行情延续，关注市场活跃度-210126

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主要观点：上周市场主要指数均收涨。

沪综指、深成指、创业板指周K收阳。

盘面上，沪指上涨1.13%，报.3606.75点；成指上涨3.97%，报15628.73点；创业板指上涨8.68%，报3358.24点；中小板指上涨3.96%，报10510.31点；沪深300上涨2.05%，报5569.78点；上证50上涨0.75%，报3846.39点。

板块方面，上周申万一级行业涨多跌少，电气设备（10.21%）、医药生物（7.79%）、化工（6.68%）表现较好；建筑装饰（-2.10%）、非银金融（-1.53%）、通信（-1.44%）等表现较差。

概念题材方面，稀土指数（24.98%）、稀土永磁指数（12.86%）、锂矿指数（12.12%）等表现较好；西部水泥指数（-4.79%）、黄酒指数（-3.80%）、IPV6指数（-2.61%）等表现较差。

公募基金发行创新高，市场情绪相对较高。

近期公募基金发行创新高，偏股型基金发行规模连续两周突破千亿，为历史首次；而单周发行破千亿只在2015年及2018年各出现过一次。

从去年年底到今年年初，公募基金迎来发行热潮，一方面受益于2020年偏股型公募基金普遍业绩较好，居民配置公募基金获得了超预期回报率；另一方面受益于我国居民资产配置结构转变，在国家坚持“房住不炒”的政策基调下，除刚需外居民配置房产的意愿下降，配置金融资产的比例上升，此时回报相对可观的偏股型公募基金更受青睐。

而随着A股市场机构化程度不断深化，A股市场投资风格对比以前出现明显变化，其结果则是导致A股市场强者恒强的格局，部分龙头公司、优质公司更易获得资金的关注，不过这也反映出我国资本市场优质公司相对集中，需进一步深化资本市场改革，引入更多优质企业进入A股。

对比个人投资者，机构投资者对优质公司高估值容忍度更高，对于热点炒作则相对冷静，有利于A股市场投资风格更趋于理性化及价值化。

我们认为A股市场加速机构化的进程一方面体现了居民对我国资本市场成长的认可，金融资产配置意愿提升；另一方面则体现了资金对A股上市公司的认可，使得优质公司可以持续获得资金的关注。

结构性行情延续，关注市场活跃度。

当前春季行情仍在，市场整体上行逻辑不变。

短期来看公募基金发行热度高涨，居民配置金融资产意愿强化；国内疫情虽有散发式反复，但整体形势稳定，防控虽有挑战但无失控风险；2020年国内宏观经济呈现V型反转形势，展望2021年宏观经济仍将宏观经济持续稳定恢复；北向资金持续流入，两市日均成交额连续两周突破万亿，整体上看，春季行情仍在继续。

不过需要注意的是一方面A股市场机构化后资金集中度相对提高，龙头公司及优质公司更易获得资金青睐，市场二八分化形势明显；另一方面则是临近我国传统春节，市场活跃度或有反复，春节前需密切关注市场活跃度，短期仍有结构性行情。

行业方面关注消费、券商、顺周期、新基建。

风险提示：疫情超预期、美股大跌超预期、经济下行超预期。