长安期货-股指期货月报：前有假日因素扰动后存政策面偏暖预期，期指或先抑后扬-210201

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观点：1月前三周，股指整体在宏观政策维持偏暖基调、我国宏观经济数据向好以及外围宏观环境偏暖的影响下震荡走强，两市成交额基本维持在万亿之上，两市融资余额也明显抬升，市场风格总体上呈现大强小弱、强者恒强的分化格局，资金抱团的行业龙头股持续创出新高，其中大消费和包括新能源在内的科技板块仍是主要代表，相反业绩预期较差以及无赛道优势的中小票则跌跌不休。

当然，这期间市场风险偏好一度也因我国12月金融数据不及预期显示信用收缩开启以及央行明确我国目前的存款准备金率水平不高等因素的影响有所回落。

尤其是1月最后一周，央行并没有延续传统的月末资金净投放，反而实施了大幅净回笼，资金面偏紧压制市场风险偏好，两市成交额连续回落至万亿之下，股指也迎来去年12月中旬以来最大幅度的一次回调，三大期指和上证指数周跌幅均超3%。

展望2月，地方两会已基本完成，3月初全国两会将按时召开，两会前政策面或存偏暖预期。

而春节假期势必对资金入场节奏造成影响，叠加假期市场波动性或增加，整体上两市成交及融资余额或较1月进一步回落；同样，中国传统的春节假期导致的整个市场相对交投清淡也或向外资传导，当然，不排除外资借市场调整完成调仓换股并逢低布局，北向资金整体或维持净流入与流出交替出现的情形。

此外，春节假期前央行或将进行公开市场大额跨期逆回购操作以呵护节前市场流动性，而在维持政策延续性以及灵活精准理念的背景及央行呵护下，DR007或在高位维持相对平稳。

而通过基差规律分析，2月IF及IC主力合约上涨或小幅走低的概率较大，而IH主力合约下跌或小幅走高的概率较大。

综合来看，2月期指或呈现前低后高的走势，操作上可在节前以偏空短差操作为主，节后以偏多短差操作为主，注意止盈止损的同时防范风险。