国信证券-电子元器件行业：业绩表现持续优异，继续看好半导体等核心器件及品牌整机龙头-210203

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事项：国信电子观点：半导体高景气度提振龙头公司业绩，中游制造端龙头业绩表现持续优异1、半导体产业持续高景气与国产化替代双重共振，龙头公司业绩超预期。

2020年业绩预告显示，半导体制造、封测持续高景气度，龙头公司持续超预期。

上游设计端、设备及材料等环节龙头公司业绩持续高增长。

2、国内制造业产业持续崛起，各环节制造端龙头2020年表现持续优异。

下游品牌苹果业绩持续靓丽，销量超预期带动消费电子龙头公司业绩继续高速增长，整体符合预期。

其中玻璃盖板龙头，模切件龙头，可穿戴设备龙头立讯精密、歌尔股份以及东山精密业绩均与预期基本一致。

安卓零组件龙头业绩经历2019年波动之后，2020年持续反转，电连技术、顺络电子等细分赛道龙头业绩表现优异。

面板产业龙头公司京东方、TCL科技业绩再2020年Q4出现反转，持续验证产业趋势。

被动元器件细分赛道龙头竞争实力持续提升，风华高科(MLCC国产化趋势加速)、顺络电子5年规划收入增长2倍；三环集团业绩持续向好3、整机品牌核心竞争力推动业绩高速增长：传音控股(内外循环，海外渠道优势明显，产品持续升级)；兆驰股份(优质成本控制企业，受益电视ODM市场集中度提升以及LED业务崛起)等公司。

风险提示1、宏观经济政策波动导致需求恢复不及预期。

2、国产半导体自主可控不及预期。

3、贸易战加剧导致产业链核心受制于人。