华泰证券-电子行业：3C回暖，上游供给结构变局创新机-210207

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12月国内手机出货量降幅收窄，上游供给结构变局创新机过去一周上证综指上涨0.38%，电子行业下跌4.92%，子行业中消费电子跌幅较小。

据信通院数据，20年12月国内智能机出货2521.8万部，同比下降12.6%，较9月(-36.6%)、10月(-27.7%)、11月(-17.0%)收窄，3C景气回暖。

我们认为，在华为终端、海思芯片全球份额衰退所引发的变局当中，其他终端品牌一方面在上游缺货行情中积极寻求产业链资源支持以争抢份额，另一方面在中美贸易摩擦局势中积极推动供应商多元化以强化供应链稳定性，以被动元件、手机IC、功率器件、MCU等为代表的细分产业在变局中育新机，推荐顺络电子、韦尔股份、通富微电、江海股份、中颖电子等。

MCU大厂再度提价，关注MCU国产替代提速及IC封测涨价的业绩弹性继20年12月台湾五大MCU厂商集体涨价之后，据财联社2月2日讯，MCU大厂盛群再次发出通知，由于市场供需失衡、晶圆和封测等成本上涨等因素，自4月1日起所有IC类产品涨价15%。

我们认为，国内MCU市场以8/16位3C应用为主，且自给率较低（19年前8大外资厂占72%份额），在缺货愈演愈烈之际，本土MCU厂商具有广阔的国产替代及产品升级空间，继续推荐中颖电子、兆易创新等。

与此同时，在各类芯片持续缺货，供应链产能利用率维持满载的情况下，基于国内IC封测产业在全球市场的规模优势和成本优势，建议关注龙头企业1Q21业绩弹性，继续推荐通富微电。

LCD产业整合稳步推进，OLED折叠屏创新方兴未艾据CINNO讯，2月4日韩国产业通商资源部通过了SDC苏州LCD厂向TCL科技的受让案，计划于3月底完成，回应了市场此前对于LCD涨价行情中韩国厂商暂停退出的担忧，我们认为，面对不断推高的高世代线建设成本和行业所特有的后发优势特征，韩国LCD存量产能退出是大势所趋，LCD行业由扩产所引致的每2-3年一轮的供给周期进入到更稳定的、由下游尺寸上涨和应用多元化所推动的新周期，国内面板龙头的业绩稳定性和估值有望得以重塑。

与此同时，华为宣布将在22日发布新一代折叠屏旗舰华为MateX2，柔性OLED产业将再度迎来事件性催化，引领3C技术升级新趋势。

周专题：片式电感市场全球竞争格局改善，顺络电子重申推荐在5G时代智能终端品类扩张过程中，CECA预测全球电感市场将由2019年的529.9亿元增至2024年的761.5亿元，对应20-24年CAGR为7.5%。

在国内被动元件企业加速崛起的背景下，19年末村田以“出现了对生产品类的需求急剧减少、价格竞争加剧等情况”为由关停了旗下在华子公司华建电子、华钜科技，国产替代进程得以进一步加速，据国际电子商情统计，19年全球电感市场CR5达到68%，较17年提升20pct。

我们认为，在中美贸易摩擦不断反复、“疫情剪刀差”加剧供需矛盾的当下，本土被动元件行业正迎来加速份额提升、实现品类扩张的机遇期，继续推荐片感龙头顺络电子。

重点覆盖组合顺络电子、江海股份、通富微电、韦尔股份、京东方A、蓝特光学、海康威视、视源股份、立讯精密、歌尔股份、环旭电子、鹏鼎控股、乐心医疗、蓝思科技、TCL科技、精研科技、长信科技、兆易创新、中颖电子、水晶光电。

风险提示：海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。