华泰证券-能源行业月报： 中美热轧价差扩大至约500美元/吨-210209

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继续看好板材和特钢表现，动力煤价或在节后触底反弹钢铁方面，春节影响下建筑工地施工强度持续走弱，长材迎来消费低点，价格或继续承压；板材和特钢在制造业、消费领域维持较高景气下，需求、价格或将维持强势表现；铁矿方面，西澳飓风季影响下，矿价或仍有上行可能。

煤炭方面，虽然预计近期气温持续回暖，但考虑春节各地鼓励就地过年，工业企业生产强度或不弱，动力煤价在节后或触底反弹；双焦方面，目前产能置换时间差影响仍在，但随着前期置换产能中新建部分逐步投产，供给端压力得以缓解，我们预计节后焦炭价格或有回调风险，焦煤价格或同步承压。

标的上推荐宝钢股份、中信特钢和陕西煤业。

长材需求、价格或继续承压春节临近，建筑工地多提前休假，据百年建筑网，1月末混凝土平均产能利用率21.18%，较12月末下降2.59pct，预计2月春节前将进一步下降至18.81%左右。

建筑工地施工强度走弱，导致建材成交量、需求、价格均有所下行。

考虑春节影响，2月长材或迎来消费低点；但考虑到前期消费情况较好，目前社会库存压力不再明显，预计价格承压幅度或有限。

继续看好板材和特钢表现当前制造业、消费领域仍有较高景气，据乘联会，1月乘用车日均销量6.6万辆，同比增长25%，环比下降5%，仍维持相对强势，另外宝钢股份1-3月主要产品期货价格调整情况也侧面进行印证。

此外，海外疫情持续，供给复苏滞后于需求，商品价格或持续推高给国内出口业带来良机，以及双循环背景下，制造业转型升级、通过进口替代解决卡脖子技术难题更加紧迫，特钢行业迎来发展新机遇，我们仍继续看好板材和特钢需求、价格表现。

预计动力煤价即将触底，节后或可反弹1月上旬受低温天气影响，叠加工业生产旺盛，电力、动力煤需求持续紧张，动力煤部分市场价不断上扬，此后由于气温回暖，叠加临近春节，贸易商抛货意愿显现，动力煤价部分市场价快速回落，到1月底跌幅达400元/吨。

一方面，据中央天气网预计，未来20天我国大部分地区气温将偏高，动力煤需求或偏弱，但考虑到近期国内疫情反复，春节期间各地均鼓励就地过年，部分工业生产企业缩短假期或直接全部开工生产，电力、动力煤需求或表现不差，我们预计此轮动力煤价下跌或即将结束，节后动力煤价或可反弹。

风险提示：宏观经济形势变化；疫情发展超预期；下游需求低于预期。