华泰证券-交通运输行业周报（第六周）-210217

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本周观点：就地过年拖累客流，春节不打烊提振货流首选集运和跨境电商物流（景气度向好）、配置高速公路（稳健高股息）、布局航空（利空出尽）。

春节假期前5天（2/11-2/15），全国高速公路车流量同比增长约77%，主要因为小客车免收通行费以及低基数；铁路、民航、营运性公路（主要为城际巴士）客运量同比降低约28%、66%、56%，受到“就地过年”倡议的拖累；全国揽收和投递快递包裹3.65亿件，同比增长224%，春节不打烊提振货流景气度（数据源：交通部、央视）。

子行业观点1）航运：集运/干散/油运运价上周环比分别-2.0%/+2.3%/+10.9%。

2）物流：春节不打烊效果显著。

3）公路：货运受益于制造业补库存与海外订单回流，“就地过年”拖累客运表现。

4）航空：利空出尽，等待航空需求再次回升。

5）港口：受益于需求强劲，港口吞吐量增速向好。

6）铁路：疫情再次拖累客运，货运受影响较小。

7）机场：上海机场1月国内吞吐量环比继续下滑。

重点推荐公司1）中国外运：加速业务转型，盈利能力有望提升；2）粤高速A：资产重组有望提升ROE；3）东方航空：国内/日韩占比高，等待需求回暖。

风险提示：经济低迷，疫情超预期，贸易摩擦，油汇风险，竞争恶化。