国信证券-国防军工行业2021年3月投资策略暨2020年年报业绩前瞻：行业成长性渐获认可，关注企业预收款情况-210226

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上月行情回顾：板块下跌，未跑赢大盘及创业板回顾上月的板块表现，板块未跑赢大盘及创业板。

2021年1月26日至2021年2月24日收盘，国防军工板块指数下跌5.95%，上证综指跌0.15%，创业板指数跌3.73%。

关注行业年报及一季报预收款情况由于行业在改革完成后于2020年刚刚进入业绩释放阶段，2020年年报和2021年一季报的业绩情况可能呈现出较大的增幅，这将极大坚定市场对于行业成长性的信心。

但由于行业自身的高度技术密集性，行业生产能力恢复和扩张均需要时间，短期的业绩增幅只是说明行业已经开始复苏，投资者应更着眼于对于行业未来的巨大成长空间的研究，预收款、预付款、经营性现金流、固定资产投资、存货周转情况、净利率变化等可以反映企业发展前景的指标比净利润更加值得研究。

投资建议：关注战术导弹、军工主机、军用碳纤维等产业全军加强实战化训练消耗弹药量增加和应对2020年以后世界局势和地区局势可能的变化而面临的对战术导弹需求增加，推荐航天电器、新雷能。

传统客户国的现役地面武器装备已经进入换代期，推荐内蒙一机。

碳纤维产业链中，预浸料产品在军用飞机及C919大型客机的应用前景广泛，推荐中航高科。

国内战斗机换装在十四五期间依然处于高速增长期，并且带来航空发动机需求提升，推荐中航沈飞、航发动力。

风险提示：企业业绩可能低于预期，相关政策落地进度可能不达预期军工企业业绩成长可能受到来自军方、产业链等多方面影响，可能导致企业业绩低于预期。

相关政策的落地进度，可能受到多方面影响，这些因素可能导致政策的落地进度不达预期。