华泰证券-通信行业：估值低位+盈利改善，运营商配置正当时-210228

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本周观点当前国内三大运营商PE、PB、EV/EBITDA估值均显著低于海外运营商平均水平，我们认为国内运营商估值的压制因素正逐步改善，结合较高的股息率以及竞争趋缓、ARPU提升、成本优化带来的盈利改善，板块迎来配置良机。

行业策略方面，我们建议自下而上选股，重点推荐1）产业长期趋势向好，公司龙头地位突出；2）估值具备较高安全边际，经营边际改善；以及3）成长性突出的个股。

重点推荐：光环新网、数据港、万国数据、移远通信、亿联网络、中际旭创、紫光股份、中兴通讯、新易盛、和而泰、中国联通、特发信息。

估值低位+盈利改善，运营商配置正当时我们认为当前时点运营商板块迎来配置良机，从全球估值对比的角度来看，中国三大运营商估值显著低于海外主流运营商平均水平，据彭博一致预期，国内三大运营商2020年预测PE、PB、EV/EBITDA均值分别为8.8x、0.5x、1.7x，海外运营商对应指标均值分别为11.2x、1.4x、5.5x。

此外，国内运营商拥有较高的股息率。

我们认为，国内运营商估值的压制因素正逐步改善，行业价值重估机遇凸显：1）5G时期国内运营商资本开支有望保持温和增长；2）政策面推动行业高质量发展，更为理性的竞争格局以及5G发展有望驱动运营商移动ARPU提升；3）产业互联网有望成为运营商长期增长点。

三大运营商公布1月运营数据据C114通信网2月22日报道，三大运营商公布了2021年1月运营数据。

当月，中国电信移动用户数净增153万户，移动用户累计达到3.53亿户；其中5G用户净增1067万户，5G用户累计达9717万户（渗透率27.5%）；4G用户1月净增273.9万户，累计达到2.73亿户。

中国移动客户数净减105.7万户，用户总数达到9.41亿户（渗透率18.0%）；其中5G套餐客户数净增396.8万户，累计达到1.69亿户；4G客户数净增432万户，累计达到7.80亿户。

中国联通移动出账用户1月净增54.5万户，累计达3.06亿户；其中4G用户净增273.9万户，累计达到2.74亿户。

工信部：2021年春节期间移动数据流量达357.3万TB，同比增长23.4%据C114通信网2月21日报道，据工信部官网消息，2021年春节假期（2月11日-2月17日），移动互联网流量达到357.3万TB，与2020年春节7天相比增长23.4%；其中，除夕和初一两天的移动数据流量同比分别增长28.7%和26.1%。

云上互动、娱乐、购物等“云上生活”方式备受青睐。

全国移动电话计费时长共计548.4亿分钟，同比增长5.6%。

全国移动短信发送量达212亿条，各类公益短信占比提高。

2021MWC上海落幕，5G场景创新落地成果丰富据环球网报道，2月23-25日MWC（世界移动通信大会）在上海成功举办。

本次展会吸引了国内外200多家参展商参与，覆盖电信制造商、消费者终端、无线技术、安全、区块链、系统集成商等多领域。

华为、高通、OPPO、三星、中兴通讯、意法半导体、诺基亚上海贝尔等通信行业巨头纷纷亮相展会，围绕5G应用场景创新，带来了未来感十足的5G体验。

风险提示：中美贸易摩擦加剧；全球新型肺炎尚未可控；云厂商资本开支投入不及预期；5G发展不及预期。