华泰证券-家用电器行业：1月冰洗量分别同比+48.1%/+11.0%-210301

《华泰证券-家用电器行业：1月冰洗量分别同比+48.1%/+11.0%-210301（12页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰证券-家用电器行业：1月冰洗量分别同比+48.1%/+11.0%-210301（12页）.pdf（12页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

1月低基数下冰洗内外销均表现出色，看好2021H1复苏性增长据产业在线数据，2021年1月冰洗内销由于同期春节错期影响，均恢复较高增长水平，其中冰箱内销量YOY+51.3%（前值+5.4%）、洗衣机内销量YOY+12.3%（前值+3.1%）。

对比而言，冰箱外销延续了出色表现，洗衣机恢复到温和的增长水平，1月冰箱、洗衣机出口量分别同比+44.7%（前值+46.0%）、+8.1%（前值+2.2%），短期来看，原材料涨价预期明显，海内外补库存需求或更为集中，同时2020H1内外销低基数影响下，我们看好21H1冰洗出口量有望继续保持较好态势。

冰箱：1月冰箱内外销分别同比+51.3%/+44.7%冰箱实现低基数的内外销高速增长，其中由于原材料涨价预期存在，冰箱厂商订单继续保持饱满状态。

一方面，2020H1冰箱内销虽然线上表现出色，但整体基数较低，内销有望迎来低基数的持续高增长，另一方面，冰箱全球产能供给的区域性及产品结构性矛盾或随着原材料涨价进一步加大，冰箱出口优势国家产业优势或有所提升，我国冰箱出口有望在2021H1保持出色表现。

产业在线据显示，2021年1月冰箱总销量794.9万台，YOY+48.1%，内销414.4万台，YOY+51.3%；出口380.5万台，YOY+44.7%。

洗衣机：1月洗衣机内外销分别同比+12.3%/+8.1%波轮、滚筒洗衣机均实现低基数下增长，滚筒洗衣机内外销均实现双位数增长。

虽然洗衣机消费受到疫情拉动作用较小，但考虑到2020H1洗衣机内销出口基数均较低，且原材料涨价预期依然较强的情况下，海内外经销商或加大补库存力度，2021H1内外销有望实现较高增长。

产业在线数据显示，2021年1月洗衣机总销量633.5万台，YOY+11.0%，内销441.5万台，YOY+12.3%；出口192万台，YOY+8.1%。

冰箱份额：1月冰箱出口优势企业继续领先2021年1月美的冰箱内销同比增速好于行业，海尔、海信内销同比增速略低于行业，出口端海尔、海信表现均好于行业，美的与行业持平，推动CR3总销量份额同比+0.9pct。

洗衣机份额：1月洗衣机龙头表现略弱于行业2021年1月海尔、美的洗衣机内销、外销同比增速均略弱于行业，1月CR2总销量份额同比-2.7pct。

原材料压力或向终端产品传导，补库存订单或加速释放虽然海关总署尚未公布1月出口数据，但结合产业在线以及2020年12月数据，一方面，春节错期及低基数效应下，出口订单依然旺盛，另一方面，出口运力依然面临挑战，同时原材料涨价预期下，对上游零部件产能或有影响，并可能推动终端家电产品价格快速上行，海内外经销商或加紧提交补库存订单。

因此，我们对后续冰箱、洗衣机内销及出口表现依然乐观。

风险提示：冰洗行业景气度下行；行业竞争加剧；疫情冲击及宏观经济下行。