渤海证券-传媒行业月报：春节档表现火热，关注行业一季报表现-210301

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投资要点：2021年2月行业表现相对低迷2021年2月沪深300指数上涨0.06%，中信传媒行业下跌3.58%，行业跑输市场3.64个百分点，位列中信30个一级行业中下游；子行业中媒体上涨1.75%，广告营销下跌0.91%，文化娱乐下跌4.16%，互联网媒体下跌13.01%。

个股方面，*ST当代、*ST长动以及众应互联本月领涨，祥源文化、芒果超媒及紫天科技本月领跌。

行业估值中枢在长期内仍有提升趋势截至2021年2月底，剔除负值情况下文化传媒行业TTM整体约为24.63倍，较沪深300的估值溢价率约为154.3%，绝对估值和估值溢价率出现下滑。

结合行业基本面和市场情绪进行分析，我们认为虽然短期内行业内部分细分子行业基本面被疫情所影响，在长期内行业整体的需求度仍然有提升的趋势，因此龙头个股的相对估值仍然存在一定的提升空间，因此建议投资者关注业绩成长性优秀的龙头个股的估值修复性行情，选择中长期具备持续竞争优势的龙头公司。

电影市场2020年7月20日开始国内电影市场开始复工，2021年2月全月票房约为122.65亿元，表现火热，票房整体票房处于继续回升的趋势。

21年3月已经确定档期的影片整体竞争力一般，预计上映的国产片《第十一回》、《北京爱情图鉴》等具备一定的票房影响力，有望支撑起3月的票房收入。

电视剧及网剧2021年2月28日，电视台端的《鲜花盛开的地方》、《甜蜜》、《觉醒年代》市占率排名前三，网络端播放量排名前三的分别为《锦心似玉》、《赘婿》和《斗罗大陆》。

移动互联网2020年全年国内移动互联网流量接近饱和，同比增速持续下滑，月均同比增速从2019年的2.3%下降到2020年的1.7%，移动互联网进入存量竞争时代。

用户结构方面，00后和70后的用户比例进一步扩大，下沉市场流量增长开始放缓。

2020年12月国内移动互联网用户对健康、理财等细分需求的增加较为明显。

2020年12月国内移动互联网用户在视频、社交及游戏领域展开了5G的深度使用，通信技术迭代对移动互联网影响已经悄然发生。

投资建议2021年2月文化传媒行业表现相对低迷，部分超跌个股和春节档利好的影视板块表现较好，其他板块均出现回调行情。

策略上，我们认为3月份需要关注21年一季报表现良好的龙头和超跌个股，规避业绩不达预期的部分公司。

中长线可以继续关注景气度持续回暖的广告行业和出版行业的相关龙头公司，这些龙头的业绩稳定性和估值较低的特征在目前具备一定的投资价值；另外还可以继续关注行业集中度持续提升所利好的影视和游戏领域龙头公司。

综上我们继续维持传媒行业“看好”的投资评级，推荐分众传媒（002027）、昆仑万维（300418）、光线传媒（300251）、中国出版（601949）、三七互娱（002555）。

风险提示行业政策继续趋严、行业发展不达预期、行业竞争持续加剧、黑天鹅事件持续影响。