湘财证券-工业机器人行业数据点评：工业机器人11月产量小幅反弹，减缓行业下行速度-211216

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核心要点：工业机器人11月产量同比增速有小幅反弹，减缓行业下行速度据Wind数据，工业机器人行业2021年11月产量31,915台，同比增长27.9%，该增速是超过了9、10月份同比增速，再次回到20%以上，虽然绝对值依然远低于3月份最高值80.80%，也低于前8个月的低点42.3%，但打破了单月增速下滑趋势。

具体原因分析，9、10月份增速快速下行受2个因素影响：一个是国内工业机器人需求增长放缓；另一个是2020年同期基数上升。

而11月份同比数据再次反弹，应该是受国内工业机器人需求再次反转的推动。

累计产量方面，前11个月我国工业机器人累计产量33.01万台,同比增速49.00%。

2021年累计增速自2月份的117.6%逐月下滑，目前50%弱的绝对增速依然属于较快的增长范畴，不过，9、10、11月份单月增速低于累计值，虽然11月同比增速有所反弹，但12月份销量增速很难超过50%，行业全年增速大概率会低于50%。

工业机器人行业增速下滑，主要受制造业固定资产投资趋势下行的影响2020年全年的固定资产投资完成额增速2.9%；2021年的固定资产投资完成额自21年开年的2月份上升至35%后，逐月下滑，11月份同比数据已下滑至个位数5.2%。

而在固定资产投资中，制造业的固定资产投资一直高于全国数据，但也处于下滑趋势。

制造业固定资产投资自2月份的37.2%下滑至11月份的13.7%。

其中，影响最大的是汽车制造业，2021年来，只有2月份同比数据为正16.1%，其他个月数据都是负值，11月份累计同比数据为-3.20%。

而计算机、通信和其他电子设备制造业累计同比虽也处于下滑趋势中，但11月累计同比增速依然维持在21.40%。

工业机器人行业新一轮周期高点已过，但21年底22年初有望短期反弹此前，我国工业机器人行业2016-2017年受制造业产业升级推动，经历过一轮快速增长；但2018年-2019年，受整体经济下行压力上升，行业步入低谷。

而2020年全年正增长，2021年以来同比增速维持高位，增速高点超过了2017年同期高点。

而2021年11月单月增速有所反弹，应该还在于2021年国内专项债发行后置，将推动国内21年底和22年初的固定资产投资反弹，进而带动工业机器人12月和明年1-2月份单月增速反弹。

投资建议工业机器人是推动我国制造业产业升级、数字化的重要着力点，是我国发展数字经济的核心抓手之一。

同时我国大力推进“2030碳达峰，2060碳中和”政策，也将推动传统制造业加快的减碳技术的运用，拓宽传统制造业智能化发展空间。

不过，工业机器人该轮周期高点已过，发展动能已显著减弱，维持行业“增持”评级。

风险提示若全球新冠疫情不断反复，将影响固定资产投资限制机器人行业的发展。