鲁证期货-黑色产业链投资策略月报：需求关注月初两会及降库速度，供给关注月中产量及限产政策-210131

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行情研判回顾2月份，黑色表现整体强势，节前伴随着价格的回落以及成交的转弱，钢材现货和原料价格结束回落，春节后宏观利好加上钢材整体库存增量低于市场预期，黑色节后涨幅较大，焦煤焦炭和动力煤较为弱势，期货价格普遍涨幅高于现货。

趋势基本符合我们判断，但上涨幅度略超预期。

展望3月份，需求端关注月初两会精神及钢材降库速度，供给端则需重点关注月中产量数据及限产政策。

从宏观政策来看，疫情后货币大幅放水以及经济恢复带来的需求依然在维持，同时供给端因为国内“碳达峰”（粗钢限产）影响以及国际疫情冲击下的供给收缩，使所形成的大宗商品“超级周期”有望延续。

进入旺季真实需求情况有待观察，我们认为需求偏乐观，但难以出现去年底的连续大涨。

供给端主要是粗钢产量控制政策，从过去的供给侧改革执行力度来看，“去年底官方提出确保粗钢产量同比下降”政策值得充分关注。

2月8日，工信部网站发布原材料工业司的《继续奋斗勇往直前开启钢铁行业高质量发展新征程》文章：“正研究制定去产量工作方案，实行产能产量双控政策，确保2021年全国粗钢产量同比下降”。

而中钢协数据显示2月中旬，重点统计钢铁企业本旬平均日产粗钢228.24万吨，同比增长24.38%。

重点关注3月中下旬，也就是在1-2月份粗钢产量数据发布以后，官方的表态和政策变化。

从品种间角度看，粗钢限产政策叠加疫情后经济复苏带动需求提升，将对钢材生产利润形成利好，所以逢低做多钢厂利润依然是今年主基调。

另外，为相应国家“碳达峰”和“碳中和”的号召，2020年四季度开始，铁合金去产能和限电限产政策密集出台，铁合金行业的“供给侧改革”也正式拉开帷幕。

近期，主产区政策将持续更新，内蒙古地区政策也逐步加码。

2021年在能耗双控大背景下，后续出台的政策将继续收紧，对盘面的影响也将越来越大，值得充分关注。

策略建议趋势：钢矿前期多单部分持有，现货逢高陆续降库。

煤焦短期空单离场，待回调结束后择机介入多单。

套利:买钢材现货空期货05套利波段操作思路，焦炭期现反套持有；逢低做多远月钢厂利润（买钢材空焦矿）持有，买铁合金空连铁炉料（煤焦为主）建仓并持有；旺季预期下多卷螺价差暂且平仓观望。