国信证券-化工行业周报：化工产品延续上涨，未来细分品种分化加剧-210305

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核心观点本周国际油价震荡上行，OPEC+会议决定将当前减产力度延长到4月底，且沙特自愿额外减产100万桶/天，预计短期内原油价格以震荡上行为主。

本周，化工产品价格整体延续上涨趋势，氨纶、EVA、TDI、环氧乙烷、己二酸、液氯相关产品的涨幅较大。

2016-2018年的化工大周期上涨首先是受益于当时的房地产、家电、汽车的繁荣周期；其次是当时的环保大整治在供给侧大量去除低效、无序产能，许多不符合规定的产能被陆续关停，行业供给面进一步收缩，这也导致了周期内化工品价格的上涨行情；第三，国际原油价格从30美元/桶上涨至85美元/桶对石化工产业链相关化工品价格的上涨形成有效支撑，同时煤炭供给侧改革也推动了煤化工相关产品的价格上涨。

目前来看，由于环保治理的常态化和化工行业“小、散、乱”的有效治理，化工行业供给端的阶段性收缩已经完成，未来将进入头部企业的扩产周期；需求端，全球经济在“疫情后周期”的背景下有望复苏，因此将有效拉动化工行业需求；未来OPEC+的减产协议或将逐步退出，国际油价大概率上涨空间有限，因此从上面三个因素分析，本轮化工行业景气周期的持续性或将略逊于2016-2018年的化工涨价周期，因此在目前整体化工产品已经大幅上涨的背景下，未来细分品种分化的局面将出现，我们仍然重点看好EVA、丁辛醇、MDI、氨纶、纯碱和油脂化工基于基本面的驱动上涨。

重点数据跟踪价格涨跌幅：本周化工产品价格涨幅前五的为BDO（电石法）（19.84%）、BDO（顺酐法）（19.84%）、氨纶（18.90%）、纯MDI（15.65%）、碳酸二甲酯（15.49%）；本周化工产品价格跌幅前五的为尿素（-1.82%）、环氧丙烷（-1.57%）、醋酸乙酯（-0.34%）、醋酸乙烯（0.00%）、R32（0.00%）。

价差涨跌幅：本周化工产品价差涨幅前五的为醋酸丁酯（102.50%）、己内酰胺（77.27%）、粘胶短纤（60.00%）、甲醇（53.13%）、BDO（顺酐法）（48.31%）；本周化工产品价差跌幅前五的为醋酸乙烯（-129.23%）、锦纶6切片（-36.81%）、PMMA（-30.16%）、R32（-28.74%）、苯乙烯（-17.66%）。

风险提示国际原油价格大幅波动；海外疫情控制不力导致复苏低于预期；部分装置检修导致供给阶段性收缩。