华泰证券-金融行业： 政策力度持续，把握金融加配机遇-210307

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政策力度持续，把握金融加配机遇3月5日国务院总理李克强在全国人大会议开幕会上作政府工作报告（简称“报告”）。

报告提出全年经济增速目标为6%以上，并要求强化金融科技监管，为金融行业创造良好的经营环境。

一是社融稳健增长，贷款投放仍有望保持较高水平，息差有望企稳或小幅回升。

二是小微政策持续，大行小微增速目标降至30%。

三是稳步推进注册制改革，发挥多层次资本市场作用。

四是构建多维保障体系，完善医疗养老产业。

我们认为在宏观经济复苏背景下，金融业经营环境优化，盈利能力有望大幅改善，建议把握加配机遇。

社融稳健增长，息差有望企稳或小幅回升稳健的货币政策要灵活精准、合理适度。

货币供应量和社融增速回归常态化，与名义经济增速基本匹配，体现了政策连续性。

我们预计21年贷款投放增速仍有望保持较高水平。

财政政策要提质增效、更可持续，财政赤字率较去年下降0.4pct至3.2%，地方政府专项债额度微降至3.65万亿元。

财政政策保持相对稳定，激发基建等信贷需求。

优化存款利率监管，利好银行负债端成本改善。

推动贷款利率进一步降低，但银行可通过优化结构来改善资产端收益率。

与2020年相比更加注重从负债端降成本引导银行支持实体经济，即使贷款利率下降，息差也未必收窄，预计21年息差有望企稳或小幅回升。

小微政策持续，大行小微增速目标降至30%政策仍聚焦小微企业。

财政方面，将2.8万亿元中央财政资金纳入直达机制，直接惠企利民。

融资方面，延续普惠小微企业贷款延期还本付息政策。

大行普惠小微贷款增速下降至30%，与2019年相同，体现出政策一致性；推动中小银行多渠道补充资本，均利于区域性银行更好发挥支持小微主体作用。

制造业、科技创新、绿色发展也是贷款重点支持方向。

强调坚决守住不发生系统性风险的底线，风险事件对上市银行信用成本的影响可控。

经济复苏+基本面修复+资金配置需求提升，坚定看好银行板块加配机遇，个股推荐兴业银行、常熟银行、工商银行、平安银行、农业银行、青岛银行。

稳步推进注册制改革，发挥多层次资本市场作用政府报告明确稳步推进注册制改革，完善常态化退市机制，加强债券市场建设，更好发挥多层次资本市场作用，拓展市场主体融资渠道。

我们认为未来全面注册制将在监管层评估后在全市场稳妥推进，改革将重塑投行竞争业态，也将赋予投行更大主动权。

同时债券融资作为直接融资核心组成，未来也将迎来快速发展。

此外，报告要完善常态化退市机制，当前，新《证券法》已率先大幅修改退市法条，沪深两市交易所也已相应修订退市规则及配套政策，助力资本市场优胜劣汰、提升资源配置效率，构建良性生态环境。

个股推荐龙头中信证券、国泰君安，有特色券商潜力的兴业证券和东吴证券。

构建多维保障体系，完善医疗养老产业政府工作报告强调健全多层次保障体系，拓宽覆盖面，将基本养老保险参保率提高至95%，同时将居民医保和基本公共卫生服务经费人均财政补助标准分别再增加30元和5元，深化保障力度；推动养老金全国统筹，缓解社保运营压力，同时规范发展第三支柱养老保险予以补充；促进医养结合，完善医疗养老体系，稳步推进长期护理保险制度试点。

政策为保险公司进行产业链延伸提供发展机遇，即从单一的费用支付端延展至诊疗、健康管理等全产业链环节，综合化的服务体系也将构筑保险公司特有的竞争优势。

个股推荐行业龙头中国太保、中国平安、中国人寿、新华保险。

风险提示：经济下行持续时间超预期，资产质量恶化超预期。